今日大涨8.5%，PS角度依然有接近60%空间，持续推荐！
 
一、浙商国防自7月底持续推荐中航西飞，至今累计上涨30%，今日上涨8.5%，达到第一阶段目标价（PE角度达到国防主机平均水平）

二、公司当前利润率2%较其余国防主机偏低，PS角度距可比主机依然有近60%空间，预计公司重要产品定价将取得重要进展，制约净利率及PS提升的因素或逐步缓解，后续定价改革/大额预付/规模效应/股权激励将催生利润率持续向上。

三、预计公司2021-2023归母净利润9.7/12.0/15.0亿，同比增长25%/23%/25%， PE为100/81/65倍，PS为2.7/2.2/1.9倍，航空主机平均PE为97/70/52倍、平均PS为3.9/3.1/2.5，持续推荐。
 
四、公司垄断军用大飞机/深度参与民机，当前可预见型号或支撑公司10年内营收超千亿：

1、运输机：运20运输机，还可改型产生的加油机/预警机等，总需求量大。对标美国，我军尚缺400吨级重型运输机。
 
2、轰炸机：轰6系列为当前唯一轰炸机。下一代隐身战轰预计量价齐高。
 
3、特种飞机：信息化/体系化作战趋势下运8/运9特种飞机需求持续旺盛，后续运20有望接力。
 
4、民机：C919年内有望开启交付，窄体客机市场需求大，预计或快速上量；ARJ21近年交付连年翻番。公司在两款飞机制造量中的占比高、均在50%以上。
 
风险提示：公司产品交付进度不及预期；关键型号研制进展不及预期。