在中国品牌重新定义汽车形态的大背景下,常熟汽饰迎来估值、业绩双提升
行业逻辑:此前,市场普遍认为内饰件行业很低端,很难赚到钱,但是:1)在中国品牌高端化并掌握汽车产品定义权的背景下,内饰件的产品也发生了非常大的变化,包括材质、用料等均有较大变化,单车价值量也有显著提升:内饰件从过去的3-5k,到现在高端车的1-3万元;2)以前中国品牌供应商普遍供应低端车型,低端产品,但是在中国品牌主导的电动化背景下,中国内饰件供应商有机会供应更高端、更高价值量的产品。
公司逻辑一:业绩高增长。公司为理想、蔚来、小鹏、高合等品牌配套的内饰件产品价值量较高、且放量显著,可以给公司带来很大的业绩弹性。中高端新能源车的配套对公司的年化业绩弹性达15%-25%(边际贡献),非常显著。
公司逻辑二:估值向上。公司本部以前主要作为tier2给旗下合资公司供货,因此利润微薄,过去几年经常出现亏损。但是近两年公司拿到了较多高端新能源车的订单,且作为tier1进行供货,因此,公司本部业绩高速增长,2021年本部对业绩的贡献比例超过30%,2022年贡献比例预计进一步提高,因此,此前压制公司估值的最大因素正逐步消除,未来公司估值有望持续向上。
目标市值100亿。预计公司2022年净利润5亿元,给予20倍PE估值,合理市值约100亿元,70%+空间。
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