【申万房地产】对房地产税改革试点的观点

事件：第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。

我们的观点：

1、房地产税地方先试点5年（区别于上海的增量增税和重庆的征收范围小），地方试点过程中总结经验作为未来立法依据，因而预计5年内全国不立法，目前本次地方房产税试点启动时间待定（或也会因形势发展而定）。

2、国务院制定试点具体办法，地方制定具体实施细则，细则上因城施策。统筹考虑试点、立法、平稳健康发展等确定试点地区，平稳健康发展仍是重要考虑因素，但目前普遍城市房地产不平稳，包括一二线城市，也将限制试点城市数量。

3、近期高层（刘鹤、潘功胜、易刚）联合发声防控金融风险，但近期房地产市场下行及企业资金链风险加大、同时土地大幅流拍地方财政压力加剧，也将约束试点城市、税率、节奏，并形成反馈机制。

4、房地产及产业链占比GDP30-40%，年销售规模17万亿，年土地出让金及交易税费10万亿，地方土地财政收入占比55%，房地产即使不是支柱行业，也仍是重要行业，即使美国等发达国家仍是重要行业。

5、可能影响：在目前基本面下行以及企业资金风险加大阶段，后续政策大概率是房地产税试点力度较弱+其他行业供需政策对冲，共同维护房地产市场的稳定，当然可能也会加速行业的出清（中小高杠杆房企），格局加速优化，并进一步倾向于国企绿档龙头+多元化房企（比如：购物中心等）。