纸业解码：箱瓦原纸开启新一轮涨价 浆纸系纸价维持高位震荡
居合
一卖就涨
2021-05-18 07:42:52
行业近况：进入5月以来，木浆现货价格、国废价格小幅回升。浆纸系纸价略有下行，但仍处历史相对高位;箱瓦纸价小幅回升，主流纸广已开启新―轮涨价。评论箱板瓦楞纸:纸厂开启新一轮涨价,看好后市连续性涨价行情。进入5月以来，箱瓦纸市场逐步回暖、库存去化明显、开工率有所好转，叠加上游国废价格支撑，箱瓦纸价止跌回升迎来旺季。目前下游二级纸厂备货较为积极，纸厂出货明显好转，据纸业联讯，上周以山鹰、玫龙为代表的主流纸厂已开启5月新一轮涨价,幅度为50-100元/吨，我们认为后市有望迎来连续性涨价行情。未来1-2年，我们对箱板纸行情仍保持乐观，随着进口纸的减少与消费内需的恢复，2021年废纸进口的全面禁令有望使国废出现超过500万吨的供应缺口，国废价格上涨、箱板纸成本支撑强化，有望推涨纸价并推动小企业出清,龙头有望迎来量价利齐升，且高盈利有望在中期持续。
白卡纸:白卡成本支撑仍强，看好全年龙头盈利维持高位。近期上游浆价高位震荡、白卡成本支撑仍强，纸价维持弱势震荡。据纸业联讯，白卡纸厂预计5月共减产20%并计划3Q21进一步提涨纸价;同时上周宁波亚洲浆纸60方吨白卡产能搬迁，进一步缓释产能压力。据纸业联讯，当前贸易商、纸厂库存仍分别在1.5个月以上、15天左右水平。我们认为，上半年木浆价格有望继续维持高位坚挺，白卡成本支撑强劲，叠加纸厂积极挺价，白卡盈利、价格有望保持高位;下半年若木浆价格仍处高位，在优秀的白卡行业格局下，我们看好龙头盈利维持高位。
文化纸:纸价下行幅度有限,看好全年龙头盈利弹性。目前建党一百周年及教材教辅用纸需求逐步释放，下游纸厂积极推涨价格，但目前文化纸价处于历史高位，下游采购积极性不高+社会订单较为疲软，整体出货较为平淡，价格上行存在一定难度。据纸业联讯，为缓解渠道压力，主流纸厂已陆续发布5月停机维修计划，我们预计短期内纸价下行幅度有限。展望后市，我们认为在文化纸需求端受教材教辅和党建需求支撑、成本端木浆价格维持高位坚挺背景下，我们预期文化纸纸价有望高位持稳，继续看好2021年龙头纸企盈利强劲弹性。但当前时点文化纸价处于历史高位，对社会订单需求有所压制;同时高盈利下小厂开工率有所恢复，市场供需面紧张度有一定缓解，纸价继续上涨或有一定难度。
估值与建议：我们继续高度看好行业景气度上行带来的整体机遇,继续建议关注太阳纸业-A、晨鸣纸业-A、仙鹤股份-A、山鹰纸业-A、玫龙纸业-H、理文造纸-H、博汇纸业（未覆盖)。
风险：海外疫情影响加剧;国内疫情反复致使需求不及预期。
白卡纸:白卡成本支撑仍强，看好全年龙头盈利维持高位。近期上游浆价高位震荡、白卡成本支撑仍强，纸价维持弱势震荡。据纸业联讯，白卡纸厂预计5月共减产20%并计划3Q21进一步提涨纸价;同时上周宁波亚洲浆纸60方吨白卡产能搬迁，进一步缓释产能压力。据纸业联讯，当前贸易商、纸厂库存仍分别在1.5个月以上、15天左右水平。我们认为，上半年木浆价格有望继续维持高位坚挺，白卡成本支撑强劲，叠加纸厂积极挺价，白卡盈利、价格有望保持高位;下半年若木浆价格仍处高位，在优秀的白卡行业格局下，我们看好龙头盈利维持高位。
文化纸:纸价下行幅度有限,看好全年龙头盈利弹性。目前建党一百周年及教材教辅用纸需求逐步释放，下游纸厂积极推涨价格，但目前文化纸价处于历史高位，下游采购积极性不高+社会订单较为疲软，整体出货较为平淡，价格上行存在一定难度。据纸业联讯，为缓解渠道压力，主流纸厂已陆续发布5月停机维修计划，我们预计短期内纸价下行幅度有限。展望后市，我们认为在文化纸需求端受教材教辅和党建需求支撑、成本端木浆价格维持高位坚挺背景下，我们预期文化纸纸价有望高位持稳，继续看好2021年龙头纸企盈利强劲弹性。但当前时点文化纸价处于历史高位，对社会订单需求有所压制;同时高盈利下小厂开工率有所恢复，市场供需面紧张度有一定缓解，纸价继续上涨或有一定难度。
估值与建议：我们继续高度看好行业景气度上行带来的整体机遇,继续建议关注太阳纸业-A、晨鸣纸业-A、仙鹤股份-A、山鹰纸业-A、玫龙纸业-H、理文造纸-H、博汇纸业（未覆盖)。
风险：海外疫情影响加剧;国内疫情反复致使需求不及预期。
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S
晨鸣纸业
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无用
真知无价，用钱说话
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