培育钻石与天然钻石在物理，化学，光学性质都相同，受到官方认可及品牌和渠道不断培育，市场需求在2020年以来呈现爆发性增长。2020年培育钻石毛坯产量仅700万克拉，不足钻石市场7%，中国产能约300万克拉，成为培育钻石出口大国，消费市场以美国为主。品牌端国内小白光（light mark）和豫园逐步发力；中端期机会来自上游生产端，相关公司21中报呈现翻倍业绩增长。

长期驱动因素主要源自：1）从供给端来看，天然钻石产量下滑，培育钻石将实现消费领域对天然钻石的部分替代；2）培育钻石工艺不断进步，大克拉、高级别毛坯钻石的生产技术逐步成熟，复盘20年以来的印度进出口数据，每次技术突破均能带来行业规模的跳跃式增长；3）成本优化进一步巩固价格优势，20Q4培育钻石零售价仅占天然钻石的35%，较2017Q4降低30pct；4）从需求端来看，国内外培育钻石、传统珠宝品牌不断加强消费者教育，品牌渠道推广推动终端认知度不断提升。

重点关注力量钻石：1）公司将培育钻石业务作为发展重心，扩产计划逐步推进，21H1压机数量较20年末增加183台/+40%，同时部分原有业务转产，预计产能同比增长达200%以上；2）生产技术和设备领先，700以上型号压机占比达91%（对比全行业仅为18%），高等级毛坯钻石的出厂占比不断提升，21Q1均价提升至657元/克拉，同比+140%；3）计划募资购置320台压机，包括当前国内最为先进的锻造850型号，有望不断巩固竞争优势。

建议关注中兵红箭：三大业务板块协同发展，旗下中南钻石为国内培育钻石龙头生产商。公司主要业务包括特种装备、超硬材料和专用车及汽车零部件，21H1超硬材料业务收入为14亿元/同比+65.25%，主要源自培育钻石业务快速放量，预计营收/净利润分别为4.5亿/3亿。公司规模优势显著，当前压机数量约5000台，今年新建设12万克拉培育钻石生产线项目已经建设完成并投产，预计产能将逐步释放。公司高温高压技术较为先进，生产最大毛坯钻石达到20克拉（对应裸钻5-6克拉），并外购CVD设备进行技术研发，综合实力强劲。