1、流动性宽松、经济疲弱但下有底、ppi-cpi收敛是当下共识。当下基于这个逻辑无非几个路径：继续买“宏观免疫”资产、地产链上的“好公司”，和消费的提价逻辑，以及都看好的“小盘成长”。

2、PPI-CPI 过往本质上还是需求推动，但这次是被动传导；地产链的修复目前在接近2021年5月的价格（如果认为只是有限修复那么也接近了）；只有宽货币没有宽信用不太符合历史规律（M2-社融已经上行8个月，历史看最快10个月后社融就反弹），除非2015年的情形再现（但监管上有学习效应），宽货币又无宽信用的时间其实是已经过半了。小盘成长我们也看好，但是选股难度并不小，指数估值低但成分指数估值分位数不低，且都在历史高位。

3、共识内的预期收益率其实是在压缩的。不过其实有一些思路。PPI-CPI即使收敛，在0值以上，上游往往仍是盈利优势行业，且从红利角度，当下股息率与国债收益率之差在历史高位；2当下国内一致认为供应冲击过去，但这与海外不断出现的能源冲击很有违和感。我们年度策略讨论过，海内外碳价差、能源价差都是潜在冲击的来源。

4、即使对于一致认为的消费反弹，我们也认为共同富裕逻辑下会有所不同。要关注2016年以来随着收入分化而毛利率下行的消费股可能有反转机会；2016年以来消费行情从来不是社零逻辑，这次也不能依据社零要修复去看好整体。

4、我们选择推荐共识外的机会进行布局，机会成本其实不高。看好：煤炭、房地产、建筑、有色（铜、铝）原油（油运、油服）、银行，主题推荐乡村振兴（县域消费、农化工等）