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【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展

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2021-04-14 08:30:14

【斯达半导（603290.SH）】业绩符合预期，多款产品进展顺利奠定21年高增长——2020年年报点评（刘凯）

事件：
斯达半导发布2020年年报，公司实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%。公司实现扣非归母净利润1.55亿元，同比增长29.64%。

点评：
业绩靓丽，进展迅速
斯达半导2020年实现收入9.63亿元，同比增长23.55%，归母净利润1.81亿元，同比增长33.56%，符合市场一致预期，公司业绩实现快速增长源自下游各领域的高景气度。收入拆分来看，公司工控和电源领域实现收入7.07亿元，同比增长21.61%；新能源行业实现收入2.15亿元，同比增长30.38%；变频白电领域实现收入0.38亿元，同比增长25.18%。公司在新能源汽车领域实现了20万辆新能源汽车的配套，同时公司在车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。

多款产品研发成功，有望奠基2021年高增速
公司应用于A级和B级车上的650V/750VIGBT芯片及配件在新能源汽车行业份额进一步提升，1200V芯片在12寸线上成功量产，1700V芯片在风电、高压变频器行业得到规模化装机应用，预计21年该产品市场份额将进一步提高。光伏发电领域，公司自主开发的分立器件预计21年在组串式光伏逆变器客户处大批量应用。公司车规级碳化硅模块获得国内外多家车企和Tier1客户定点。公司多款产品在20年成功量产或在客户处装机应用，为公司21年的高增速打下坚实基础。

斯达半导：中国领先的IGBT龙头厂商
斯达半导成立于2005年，2020年于主板上市。公司主要从事IGBT模块及芯片的研发、生产和销售业务，2018-2020年IGBT模块销售额占比在95%以上，下游领域主要包括工控及电源行业（2019年营收占比78%，下同）、新能源行业（18%）、变频白色家电（4%）。2019年全球IGBT功率模块市场中，斯达半导排名第八，在中国IGBT功率模块市场中排名第一，为国内唯一一家进入全球前十的IGBT厂商。2019年公司收入为7.79亿元，净利润为1.35亿元。

IGBT器件应用领域广泛，市场规模快速增长
IGBT是由BJT和MOSFET组成的复合功率半导体器件，结合了BJT的导通电压低、损耗小和MOSFET的开关速度高、驱动电路简单的优点，在高压、大电流、高速等方面具有较大的优势，广泛应用在工业控制、新能源汽车、新能源发电和变频白色家电等领域。IGBT广泛应用的背景下，全球IGBT市场规模由2015年42.3亿美元增长至2019年62.7亿美元，年均复合增速约10.4%。2019年中国IGBT市场规模约为161.9亿元，全球占比约37%，同比增速达到22.3%，市场规模增长迅速。

新能源汽车放量驱动公司步入快速成长通道
相对传统内燃汽车，新能源汽车将使用大量的功率半导体器件，2019年传统内燃汽车功率半导体单车价值量为71美金，纯电动汽车中功率半导体单车价值量为387美金，单车价值量提升5.5倍，IGBT用量也将大幅提升。2019年中国新能源汽车销量约121万辆，中国汽车销量约2600万辆，渗透率约4.7%，欧洲和美国新能源汽车渗透率不足3%，新能源汽车市场仍有巨大发展空间。

新品类扩张有望打开成长新空间
碳化硅MOSFET为第三代半导体材料的功率器件，国际大厂广泛布局，应用前景广阔。作为新能源汽车代表的特斯拉，其Model 3上使用了24个碳化硅MOSFET，减小了器件的体积，提升了新能源汽车的续航里程，未来将被广泛使用。公司积极布局碳化硅MOSFET模块相关技术，已取得多项相关专利，并在碳化硅汽车级模块通过宇通客车车企定点，碳化硅MOSFET未来趋势确定且前景可期，公司在碳化硅MOSFET模块的布局扩张有望打开公司成长新空间。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、IGBT自研进度不及预期。

发布日期：2021-04-13
S斯达半导(sh603290)S

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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