1、公司是不锈钢冷轧环节效率领先的企业，专注于不锈钢冷轧行业17年，产品主要为宽幅、精密冷轧不锈钢板带，高端不锈钢产品是新材料产业中重要金属材料之一，处于快速成长阶段。我国占世界不锈钢粗钢总产量的56.3%，前十大企业粗钢产量占比81%，行业高度集中。19年人均消费17.18千克，意大利、中国台湾、韩国人均30千克以上，日本、德国20千克以上。随着我国制造业升级以及居民消费升级，不锈钢需求增长空间巨大。2019年公司宽幅、精密产品国内市占率分别排名第三、第一。

2、产能扩张进入快车道 步入高速发展轨道

公司产品下游主要为家电、电子、医疗等高成长行业，主要用户包括美的、惠而浦、苏泊尔、ARCELIK A.S.、大唐环保科技、新宝电器、创维电器、银轮股份、浙江美大、老板电器、长盈精密、夏普电器、哈尔斯等。公司牵头的超薄精密不锈钢带（钢管）项目联合体成功中标国家工业和信息化部2017年重点新材料产业链技术能力提升重点项目，USB接头专用精密不锈钢板、手机背光板专用精密不锈钢板为浙江省重点高新产品，另外，积极布局越南、泰国新兴市场，已开展项目前期准备工作。

3、行业出清，需求受益于渗透率提升公司冷轧不锈钢技术全国领先地位，冷轧不锈钢板带的生产具有技术含量高、生产工艺复杂的特点，公司通过十几年生产经验的积累和自主研发取得了冷轧不锈钢板带生产的一系列核心技术。精密冷轧方面，目前行业产能小型企业偏多，未来随着竞争的增加，会有出清过程，甬金、实达、奇亿等未来份额将向头部企业集中。宽幅冷轧不锈钢产品主要应用于建筑装饰、日用品、家电、汽车、机械等领域。2010-2018年宽幅不锈钢冷轧表观消费量年复合增速12.7%，未来不锈钢在水管、厨卫、通信等领域仍有替代空间。下游地产、日用品、家电、汽车等行业整体增速不发生剧烈变化，宽幅不锈钢冷轧需求有望维持5%-10%的增长。

4、成长空间巨大，与行业龙头深度融合发展

公司国内市占率10%，全球5%，销量具备较大的成长空间。按公司产能规划，未来三年公司销量复合增速约25%。青山控股是目前全球不锈钢龙头企业，产量约占全球产量的 20%。公司深度与青山集团融合发展，其中青山间接持股公司规模最大子公司福建甬金（公司持股比例 70%）30%，目前公司承租了青山控股的福建青拓上克不锈钢公司。在业务经营合作上，福建甬金、青拓上克生产基地紧邻青山福建宁德生产基地布局，原材料中的 1/4~1/3 直接采购于青山集团。广东甬金生产基地紧邻广东广青金属科技有限公司（青山参股企业）布局，便于原料直接采购和运输。国泰君安表示目前公司在成本、技术、服务、品牌优势明显，行业增长下的龙头公司，业绩有望持续超出市场预期。（部分资料来自于中泰证券、国泰君安、天风证券研报）