要防守有三桶油，要进攻有化工
op270
2024-05-08 12:39:41
要防守有三桶油，要进攻有化工【东吴能源开采-化工陈淑娴】
1、从24年一季报来看，上游三桶油业绩亮眼，其中我们持续坚定推荐的中海油大超预期，年初至今中海油H涨幅52%，A涨幅39%，三桶油中表现最好。
2、与此同时，从24年一季报来看，下游炼化、长丝、化工企业盈利也在改善，部分企业扭亏为盈，走出盈利底部，估值也在修复，部分化工股票也有一定涨幅。
3、4月中旬我们曾多次提示关注油价风险点（4条向上和4条向下），近期战争冲突缓解高油价抑制需求这2个向下风险点体现，叠加4-5月是原油需求淡季，油价从92回落到82，但资本开支不足、产能周期、供给紧张的底层逻辑仍然存在，随着6月进入出行旺季，叠加化工品需求有好转预期，我们依然认为2024年油价仍将高位运行。
依然看好三桶油，我们仍然坚持中海油>中石油>中石化，H股优先于A股。
4、4月以来，随着国内PMI超预期，PPI回暖，房地产政策放松等，市场对化工需求恢复预期改善，叠加国内外部分行业化工装置出现检修、改造等，供给端出现扰动，出现了油价跌、化工品涨价的情况，化工盈利进一步改善，估值也在进一步修复，五一后这周一二化工板块大涨。
建议关注：
万华化学（MDI涨价+地产链复苏）
华鲁恒升（盈利触底+估值修复）
卫星化学（油气价差扩大+三四期批文成长性+预计5月三期批文落地）
宝丰能源（油煤价差扩大+内蒙古投产）
桐昆股份（其他企业长丝装置改造+行业去库涨价）
新凤鸣（其他企业长丝装置改造+行业去库涨价）
恒力石化（盈利改善+高分红）
荣盛石化（盈利改善+成长性）。
5、值得关注的是，五一后这周一二国内10年和30年国收益率下行，说明债券和权益市场对宏观经济恢复预期仍有一定分歧， 我们认为要防守有三桶油，要进攻有化工。
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