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私募机构周末交流会议纪要(2022.03.19)
Adler
一路目送的龙头选手
2022-03-19 23:28:02

会议总结:

 

总体看,本周私募看得稍微乐观点了,都认为当前是个底部区域,俄乌局势、美联储加息都已经落地,而金稳会定调比较好,后续货币和财政都积极,中美云视频会议谈得也中规中矩,最起码避免了撕破脸皮。因此整体来看都是一种利空出尽的态势,预计大盘短期还可以持续反弹。

 

重点关注的方向有三条,一条是前期已经被政策打压得很厉害的,估计要纠偏,这里以房地产以及互联网传媒为主。第二条则是寻找今年业绩还能维持高增长的稀缺成长性标的,以半导体和光伏为主。第三条是新冠方向,包括特效药、疫苗以及后疫情的机场航空留有都可以关注。

 

详细纪要:

 

Y

 

(复盘略)

 

宏观方面,首先说美联储加息。从2月销售额来看环比下降,虽然工资收入支持了消费支出,结论是俄乌冲突好转,能源价格回归正常,美联储已经进入加息周期,后续能源、农产品等价格会在3PPI体现,核心PPI体现服务和金属涨价对美国通胀刺激,不仅限于能源,PPI预计会向CPI传导。这次加息幅度与市场预期基本一致,后续加息力度还是要观察通胀时间。

 

对于降准降息和证监会人事变动的补充:降准预期是有,上礼拜五看到国债期货上涨,但周一数据不好,预期螺口了。大盘暴跌后,总理提出要呵护,后续市场有期待,但能否快落地没人知道。市场有传闻证监会人员要换,但对于投资来讲也没大的影响。

 

T券商资管 Z

 

本周惊心动魄,完全超出基本面和技术面分析框架,实际上是流动性危机和情绪宣泄。实际操作中,周二雪球产品已经敲入,这段时间管理层也是很关注市场风险,很呵护。如果没有周三金稳会,后续还会引发崩盘下跌。我们也在反思,是不是对市场风险认知不足?表面上看这波下跌是中概互联引起的北向卖出,但也说明了国内资本市场还是很脆弱。我们主要投资者虽然有机构,但力量和操作偏脆弱,一般都是做趋势的,受波动、监管、业绩影响很大,它没有一些坚定的投资者资金。而且国内都看北水来做,北资一旦推出影响很大。国内管理层即便很关注,但手里也没有充足的资金支撑,这是潜在的最大问题。仅有政策恢复信心是不够的,如果没有真金白银维稳,目前虽然是暂时稳住,但后面还是后劲不足。而且经济也要看到好转才行,但目前还不是很具备。所以下周技术只是反弹,高度我觉得很有限,3500是强阻力,整体看后面仍需谨慎。上周会议只是解决了情绪面,让大家投资有了基本面框架。但目前基本面也没啥好转。一来事疫情导致大范围停工。二来虽然出了很多地产利好政策,但是执行情况有待观察,后面可能不排除还会有金融问题。三来俄乌溢出效应仍未消除。上周中概互联的担忧市值也是俄乌的延伸。昨天看,中美领导会议谈得也就是那个样子。后续如何演变也不缺懂,对于中国资产定价、出口、外资资金流变数都非常多。所以,在经济数据没好转之前不要特别乐观。后面思路觉得市场还是分化的,各做各的。机构可能趁反弹追求确定性,做一些蓝筹反弹,思路可能着眼于内循环。

 

后面可能配置的包括有色、煤炭、农业、芯片、金融等,可以做反弹。尤其是高股息率的、业绩增速100%以上的,随着年报出来肯定有反弹。第二个思路做反转,代表性是地产。金稳会之后,大家对地产的修复以及债务处置,包括并购,都会有预期,龙头公司或暴雷民营企业可能会有机会。另外农业可以关注。随着战争,粮食涨价,可直接关注。我看到这样一个信息,副总理开了一个扩种打斗油料会议,发言名曲人,要采取过硬措施增加种植面积,在这样的背景下这样提,值得深思。对于种子、种植股龙头可以关注。还有主题性的机会,现在看,疫情相关的表现突出,后续的个股也会有反复表现。上周关注的主题是央行四部委出的支持浙江高质量发展,支持共同富裕,也是值得深思的题材,因为提到了努力打造国内大循环,吧浙江打造成对内对外开放的战略节点和枢纽,是很有深意的,对浙江公司是利好的政策,包括环保类的、专精特新的。推荐:铜陵有色、紫金矿业、山西焦煤、潞安环能、苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、卓锦股份、争光股份

 

X证券 食品饮料行业首席 S

 

消费今年以来比较难过,因为去年纯消费,尤其是食品和白酒赚钱不容易,全年茅台也就1%的收益,中间好长时间也都是调整的,也就是9月份以后才有行情。今年一月表现较差,2月春节动销较好,但3月份又比较差。今年总体判断收益预期不太高,情绪也不太好,基本面分歧很大,支撑不是特别强,不宜盲目乐观。我们对食品和白酒总体观点是先抑后扬。抑的过程差不多,什么时候扬,扬多高还不好说。我们预计二季度后扬的概率更高。

 

为什么板块要先抑?因为今年形势复杂。以白酒为例,春节白酒动销分化。去年春节一边倒反馈高端很好,次高端也不错。像五粮液发货和动销都很好。但今年春节更加多,但反馈特别好的就不是特别多了,除了局部的苏酒、皖酒等地产酒较好,核心因素是返乡消费强力反弹,因为2021年抑制了返乡,现在补上了返乡需求,导致春节前后地产酒更好。但是随着疫情+疫情担忧,板块还是下跌的,地产酒也跌下来了。我们发现地产酒热情也在消退,有点像20耐你,如果集中消费带来反弹,一季报肯定是没问题的,愿意放业绩的话,一季度就是年内高点。那么疫情影响较大,身处中高风险区域的人,人流、货流基本停摆。有几个经销商自己都在家格力,觉得生意比较淡。地产酒大家也会担心淡季+疫情冲击,二季度不比一季度好,去年下半年就不愿意超次高端,因为业绩降速,这样的担忧同样也会作用于地产酒。

 

一月份大跌的时候,我们交流过,新发的产品第一个想买的是贵州茅台,建仓位置都是1850左右,主要还是北向资金在卖出,内资没怎么卖。对于今年茅台,管理层更加进取,有雄心壮志,董事长也是今年省委书记非常支持的,所以内资卖出茅台动力很弱。假如今年是先抑后扬,也不可能抑的时候一个白酒也没有,无论是熊市还是疫情冲击,白酒韧性还是很强,尽管它不是板块性机会。所以我们说贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业、五粮液、古井贡酒我们是认同的(按顺序排列)。

 

到了3月份我们觉得也是这样的,茅台从1800跌到1600,价格就非常好,可以做核心组合的配置。大家都跌了,即便看继续下跌还是看反弹,都是重新审视自己组合的时间点。一个是外资流出力度在减弱,另一个确实是很多投资者都会考虑大市点位以及上层呵护的政策底,意图更加赤裸,外围一些政策的东西也会有支撑。也就是说现在判断茅台的底在哪,现在确实1500也到了,我觉得今年本身1700就是底了,但后面还是外资流出导致了跌到1500,这是我们无法充分评估的。外资净卖出也就这么点钱,只要大家有信心,稳住也不是不可能的。

 

茅台看中长期,汾酒坚持看好,我们对基本面也没看错,增长点很多,缉拿您50%,预计明年30%PEG就是1.0,在行业龙头里面平均PEG都比2.0高,所以它相对来讲是低估了。老窖是有预期差的,高端一点的普五和国窖都不如去年,但低度酒增量很快,如果五粮液和老窖面对的环境差不多,老窖有优势,去年就已经完成人事调整和股权激励,而五粮液一直以来都有人事困扰,老窖是略优于五粮液的。前段时间五粮液估值跌得很快,和市场也传出业绩不及预期,杀了一波,有预期差。舍得呢,使我们2020年挖出来的,它去年和今年增长都不错,去年收入49.9亿,市场预期一直都是47-48,还是超了的,虽然利润低于预期,但管理费用后续又降低可能,复星进去后考核体系优化了,人招得多、奖金花了多,花钱花了多。今年一季度对应去年一季度费用较大,收入端其实还可以的。白酒去年是国标元年,今年是年份酒元年,缉拿您大概率要退。舍得每一瓶都是老酒,在此基础上会推出一些真年份产品,我觉得还是有优势。现在能打年份的白酒也就几十家,里面品牌很好,又做了纪念工作的也凤毛麟角。舍得相对于90%以上规模以下白酒企业都有优势。对于白酒,短期是外资影响大,内因其次,主要是疫情和淡季,会影响对二季度的业绩预期。大家能达成共识的也就延迟到二三季度。我们一个是要看到疫情改善,二也是要看到稳增长更好的效果出来。为什么现在大家担心白酒了?就是因为觉得白酒进入了一个后周期的表现。食品2021年以来K型复苏,较弱。中高端白酒2020耐你三四季度逐步修复,21年上半年加强,达娜下半年减弱,见年也是减弱,K型复苏不成立,援引自爱与中低端消费没有回复,中高端消费也受到影响,所以现在赚钱效应远不如2021年。确实经济下行影响有所扩大,所以希望看到稳增长带来的变化。

 

食品包括地产酒我们覆盖了伊力特。我们2月去新疆调研了一下,去他们可得达拉市新工厂,在乌鲁木齐跟董事长作了交流,董秘也做了几场交流,大家充分意识到新疆基本面有变化。本来19年要恢复经济建设,但2021年都是疫情,它们高了一刀切,经济没搞起来。219月份发了兵团数据,伊力特大股东也是今年换的。现在兵团书记很多讲话都要让公司向空白地方发展,基本面还是发生很大变化。农四师师团党委说要加大引入战投等。它作为地产酒,80%在新疆,如果疫情管控精细化就是巨大变化。新书记是广东和深圳市委书记过去的,现在对招商引资非常积极,要回归到经济建设朱轨道。现在新疆也没疫情,所以本地经济就是很大的beta,消费本身在边际改善。公司提出目标25以营收,5亿利润,哪怕完成80%就可以了。

 

食品这块,我们虽然有选股方向,但强推标的不多。去年年底看今年食品收入端也是有限恢复,很难回到正常年份水平,但起码利润段还行,尤其是份额提升的头部企业,又涨价话语权的。但我们去看今年成本几乎没有有效下降,需求也比想象弱。看零售连锁数据1-2月表现较差。看电商数据的话,里面数据也很一般,所以需求确实是比较弱。也就意味着一季报不突出。但白酒其实是有一季报的,回款普遍没掉链子,月报也不差,地产酒动销也很好,板块表现也就这样子,所以不要指望食品表现比白酒好。但有一点好,就是跌幅足够大,很多骨片相较21年腰斩,有反弹的话也能表现,但不是业绩支撑的。现在一季度业绩还是有不确定性的,比如恰恰,很多人都没底。比如1-2月官方口径收入增长有-6%,一季度争取正增长,但也无法预期。上周食品饮料有反弹的也就底部一根阳线,也就一两天,基本没有偷偷涨,基本面也没起来。很多人觉得去年食品已经很差,想赌今年反转,报表来看,Q2即便需求趴在地上,基数的坑足够深,也能体现V字上涨,也有带来行情的可能,但也是偏数字游戏,但也有人会参与。它去年三季度基数还是很低的,所以也不排除有些人去做这样的数字游戏。

 

因此,从经营稳健,一季度表现还可以的就伊利股份,现在在增发价一下,能实现20%增长,还是不错的,是低估值稳健的组合。唯一能看到成本下降能体现在报表里面的就涪陵榨菜,估值也不到30倍。总体需求增长不是很快乐,今年收入不会很突出,但成本下降带来业绩增长也是可以的。一些曾经明星股会跳的像绝味食品、安井食品啊,大家也想买一些回来的,我们也觉得可以。绝味食品阿还是可以的,也是疫情受益品种,有基本面转变的逻辑。但食品我们也不会选很多,就选一两个能跟得住的,业绩相对能兑现的标的。

 

问答环节:

 

Q:请问白酒历史上估值处于什么水平?

A:最近十几年平均估值也就26-27倍的样子,然后这几年还是偏高的。19年下半年、20下半年、21年初还是较高的,现在这个位置在30倍出头,比平均估值贵个20%左右。

 

Q:请问金种子酒怎么看?

A:只能说我们没跟上,我们10月份调研过,他们说集团跟华润已经差不多了,只不过没公告,但我们也没但会是,我们觉得要签合同了,但合同后面还没钱,我们也就忘了这回事了。现在华润做第二大股东,可能有进一步安排,华润旗下也有酒,但不一定这么快诸如。金种子酒利润较低,随便搞一个都是资产重组,估计不会那么快。华润入股本身就是利好,现在复合香型产品慢慢做,但离高峰较远。考现有业务200亿市值基本饱和了,资本可能在想其他事请,但我们也没法评估。比如三年内资产只有锦枝,190-200亿可能就差不多了。但后面可能还有别的,但股本肯定也会扩张的呀,所以不好判断,我们也没法覆盖。

 

Q:对于酱油怎么看?中炬高新有跟踪吗?

A:中炬高新基本面现在相对比较谨慎。从零售跟中来看,是比较落后的,有比较大的影响,股东问题很严重,内部理顺现在还没有那么好。一个是内部理顺,还有就是股东问题。但现在前年就有8亿利润,还有20%少数股东损益,其实已经少9亿了,房地产值50亿,虽然评估100亿,扣掉,调味品业务也只这个钱,股价撑住没问题,但什么时候涨不确定,要等宝能出清了,什么时候新资本过来了,还是有可能跟上的。

 

Q:庄园牧场有了解吗?

A:不了解

 

Q:请问青海春天怎么看?谢谢! 

A:也不了解。现在网上纪要说卖的很利好。我们跟公司财务比较熟,跟网上说的两码事。

 

Q:安井食品和金龙鱼怎么看?

A:金龙鱼估值给得莫名其妙,但后面也跌了,业绩也由成本的影响,也没有兑现。金龙鱼我们就没怎么覆盖。安井食品中长线看好,它的业务本身没问题。本身原有的业务在BC端成长周期没有结束。米面类制品C端还是不错的,去年下半年增速慢主要是B端影响。现在大家都说预制菜很好,公司也会是长期主要玩家。一个是供应链,一个是品牌,还有就是产品研发,它都有能力,它火锅料都会有当地孤儿兴化产品投放,它也没有什么问题,储备很充足。觉得安井今年收入增速正常化,利润率也会回归。摊薄也兑现了,一季度业绩完了大家也都在评估会不会买入。

 

Q:房地产产业链的崩盘是否对白酒类销售有很大影响?

A:房地产投资对白酒还是有影响的。白酒更所时候是结行情,把头部的公司捋在一起比白酒整个板块好不少。白酒业在摆脱单一化行业。但房产链比较长,跟白酒有一定关系度,但没有像09年那样投资关联度那么强。房地产放松对白酒起码不是利空。

 

Q:对当前酱油行业的经销商库存,终端销售情况如何?千禾味业怎么看?谢谢!

A:库存基本在2*2.5个月,不算低,但跟前两年相对高位时比比较高。零售数据如果能代表的话,表现比较弱,没有回到171819年水平。我们对食品看法包含了调味品。千禾味业还是在抢市场阶段,也出现了消费力下降,在产品上也希望做其他流通渠道。但我们看它这一步走得不是很顺,主要是需求有压力,竞争更加剧烈和白热化,因为B端都不行,大家都去押C端。调味品主要看疫情和餐饮。下半年可能才会好一点。

 

Q:绝味食品怎么看?有没有了解同店增速?以及火车站机场店的影响

A:火车站和机场店看疫情就知道了,去年没回到正常年份,今年更不会。现在包括社区店都有影响了。如果恢复正常年份同店会有小增长,但现在疫情影响很大。要看疫情在3月份能不能网格化清零后,拐点能不能出来。

 

Q:港股农夫山泉和安琪酵母怎么看?

A:现在归ZYD总管,我们没法覆盖,现在估值可能好一点了。安琪酵母我们也没覆盖。

 

Q:啤酒怎么看?

A:如果量不增长,靠高端化的话,如果估值下来看看了还是可以看的。白酒现在估值比较靠谱,可以对啤酒做替代。现在疫情下啤酒这么差,啤酒高端化没问题,但基本上不会量增。我们对啤酒今年是放白酒和食品中间的。今年小麦涨价很厉害,啤酒基本也都提价弥补。

 

Z银行资管 W

 

如果完全负反馈下去是不行的,我们看到市场失灵的时候政府还是干预的。现在是疫情+美联储加息+俄乌战争三重压力下本周是最悲观的时候。现在美联储加息落地了,符合预期。战争也不会有更坏的情况出现,除非核战争。而拜登跟我们的视频电话交流这块,我觉得积极是稍微多点的,最少还能谈。所以市场下周估计还是交易政策预期。现在金稳会开了,因保荐也说要加大产品供给,但其实也很困难,权益类产品卖的不好,很多理财产品都跌破净值,造成理财产品奈何基金销售到了冰点,如果不扭转,负反馈非常厉害。基金赎回方面政策出来之后就没怎么赎回了,主要还是发行端,卖不动。我相信下周银保监会、央行、证监会等都会采取政策措施。估计往后一个月都是政策密集出台的时候。后面估计平准基金会出来,中概股这么下跌一定是有外资干预和做空的,所以平稳基金还是很有必要的。

 

市场估计还是会炒政策热点。上周还约谈了锂行业的公司,我认为还是在干预,锂不会涨很多,估计锂电中游会有机会。另外,本土新冠治疗药物逻辑很强,还要炒一炒。我们看到新方案中已经迈出了疫情放开的一部,国外批了,估计国内也会批,那时候疫情管控有放松预期。我觉得这个时候市场要靠政府。我认为指数后面会有小幅回落,人气很差,板块各炒各的。但整体来讲,已经没有多大的负反馈了,已经深度套牢了,不会有大赎回了,但新的增量资金进场还需要时间。

 

S

 

优质地产有alpha机会,但现在看劣质的,像港股融创两天翻倍,说白了就是押大小,基本面不用看了,你赌它有,肯定不是这种价格了。如果能活下来,像融创能值十几块,货值还是可以的,只不过债务不透明,内房也被做空。如果有机会的话,可以尝试买融创的看涨期权,就赌它还能活下来。旭辉是仅次于龙湖的民企,也是一把从6-7元干到2元,然后弹到4-5块,波动性很离谱。A股机会我觉得万科A优于保利和金地。万科走得很差,跑输国证10%,丹宝利反弹80%,金地反弹70%,它们的差距很大。为什么呢?有人说保利是央企,但金地也不是央企啊,而且万科也是个国企,融资成本甚至更低。所以我觉得经营层面没有重大差距,两个企业股价我觉得不会差距很大。为什么差距这么大,就是因为万科跟港股,跟恒生,也受到做空影响。预计今年也应该有有300亿利润,对应港股仅4倍市盈率,历史底部。从深度价值角度看,万科应该要比保利高50-100%。销售规模也比后者高30%,而且万科还有多元化,体量占20-30%。万科物业是中国第一大,经营质量非常好。现在碧桂园服务大概1300-1500亿市值。万物云保守估值1800亿。商业也还行,也大概值400-500亿。商业因为沉淀特别长,一定要低成本融资,民企很难跑赢国企。香港开发商模式基本上都是这种持有运营型的。所以万科低成本优势做商业和物流是非常好的。所以算下来万科A 2000亿市值是非常低的。万科跌破20我一直在补,跌破15我可能就卖房补了。

 

房地产说白了是周期之母,对经济影响是非常大的。现在行业比08耐你政府对它的扶持力度都打,毕竟08年还是高增速环境,但到了现在,我们三四线城市需求真的不在了,房子太多了,人口没那么多,人口也持续流出。但是你看我们现在有5.5%的目标,要求地产销售规模保持在0增长达到,其他靠纪检部。但1-2月数据下滑40%多,统计局看下降20%3月份数据可能更差,后面国家政策可能还会在地产端发力。我觉得最大的政策还是降息吧,降低融资成本。大家没钱消费其实是房贷太高了,现在看来还是财富效应影响更大,可能房价上涨,房贷还多一点都没问题。现在局面80-90%次啊福都集中在房地产,稳房地产对稳消费都是有好处的。现在基本面的改善还是看不到,不过是深度价值的机会了。

 

招商蛇口是高开低走,一开始被靠央企招商局,资源很好,但走成今天这个样子,内部管理多少有些问题。今年央企是主题,他都没有起来,还不如买保利。保利管理比招商还是好很多的。招商偏保守,扩张动力不强。

 

对于地产中介来讲,其实国家是希望不要交易二手房第,因为对经济增长没贡献。中介行业投资价值不高,没什么门槛,也特别分散,买卖方都有很大议价力,行业竞争激烈,乱象层出不穷,不是很好投资。

 

财科院 Z教授

 

财政政策发力力度今年应该不会弱,危房、保障房改造力度应该都会很大。保障房,包括廉租房都在加强。财政数据1-2月份公共预算收入增长10.5%,一般公共预算支出+7%,比去年快很多;1-2月份一般支出14.3%,时序进度还需要加快。收入10.5%应该也是可以的,也是符合预期的。一般在两会之前,有些预算还没过会,跟去年支出比较着做,后面进度可能会加快。7%里面科学技术支出15.5%,交通运输支出14%,节能环保支出12%这三个方向比较快。科技支出这块主要是科技部管的创新和各类基金。交通运输和环保就是今年无论是财政支出还是专项债都是重点,都属于“补短板”。节能环保跟生态环境相关,也是重点。我觉得今年时序四个季度有望达到支出+25%,以往一般两会之后之初速度会明显加快。

 

G券商资管 Y

 

地产是困境反转非常好的方向,可能是我认识有点错误,我印象中房地产开发投资是计入GDP的,销售不计入,所以下滑40%就很大程度影响GDP是不存在的,2月份还是上涨3.7%的。所以后续是否还会存在很强的地产刺激,大搞一轮地产,这个至少从数据推理来讲有点问题。其次GDP层面,很多人讲到今年单季度是3557,推导全年GDP增速5%,毕竟一季度权重低,所以这样计算未必正确。

 

说到行情,大家还是有分歧的。反弹幅度虽然挺大,但8根阴线的下杀,杀了500点,这面短期240点的反弹短期可能会继续,但也仅仅是曙光初现,还没有反转,不可能昨天ICU今天KTV。市场底未来可期,现在还不能确定是否是市场底,毕竟信用宽松和需求正常的未明确,地缘政治以及美联储加息还没家数,通胀依然会制约风险偏好,还没到反转的时候,可能是反弹后继续震荡。

 

方向上,目前侧重于低风险特征的股票,从盈利确定性、高股息、低估值、困境反转的策略来选股。另外,市场还有担忧的是中美脱钩的事情,会是扰动,但真正影响或许没这么大。尤其从北向资金来看流出很厉害,但前两个交易日数据来看,北向没有那么糟糕。除了欧洲这个方向,越来越多利好的时间,包括RCEP 1525万亿GDP规模,从22年开始多国逐渐加入。东盟贸易额也增加了13%,还看到中欧双边贸易1371亿美元,还反超了东盟。所以西方可能短期还不会脱钩。一亿美元大项目同比增长74%,国别来看,美国增长32.4%,德国增长109%。另外,新加坡和韩国、一带一路、东盟都是同比增长20%以上。所以没必要放大脱钩论。困境反转提两个方向,一个是生猪,前两周稍微停了一下,现在又可以继续关注了,后期反转近在咫尺,beta阶段还没到来,之前炒的是能繁母猪存栏出清的第一阶段,第二阶段也会很快到来。从仔猪下滑情况来看,6月非线性下滑可能会使猪价拐点出现,催化beta最快的阶段。而目前估值非常低,赔率非常高。从上市公司成长性来看,回报还是非常高的。旅游酒店还可以看,这两天走得不错,大家虽然都担心疫情,但可以看到海外放开,北京也开始放开了。一方面国内感染人数越来越多,但感染症状越来越轻,新闻说新冠越来越像流感了。所以放开是趋势,旅游酒店之哟啊没有倒闭风险,都可以搏困境反转。个股上,前期讲的力合科创也可以继续关注。

 

K私募 Z

 

宏观这块,一个是俄乌形势外溢效应,只要不陷入泥潭,预期是向好的,制裁是不会造成太大影响的。但如果乌克兰外援较多,会影响变数。所以物资和人员对乌支持要观察,美国输送了8亿装备给它了。中国的态度美国是非常着急的,这次外长沟通以及云视频我们看了一下,中国往中间挪了一下,但没有实质性调整。

 

我也思考了一下,中国GDP到美国这么多了会怎样?比如1840年我们占全世界25%了,还是输了,所以要大还要强。另外光从经济看股市还是不够的,上周谈到高善文说到的,一个是40年发展不仅取决于制度优越性,不仅取决于我们是勤奋的民族,其实还有改革开发。开放一个是欧美为首的开放。但现在欧美脱钩对开放有影响。贸易脱钩跟金融脱钩我们有何应对?也要看。金稳会虽然开会了,我们后面还要观察。我们也要看中欧投资协议今年有没有进展。而且RCEP推出来了,也会有进展。伊核协议可能会坦诚,改善油价。美国和委内瑞拉关系改善,对油价有帮助,对控制通胀有帮助。

 

大盘来看,上周说看两类机会,一个是疫情受益的,另外就是旅游机场。从上周表现来看,表现不错。所以我们从结构来看,一个是眼下的苟且,跟抗疫有关的板块,检测、中间体、特效药、中药等,这周还是会继续有机会。只要疫情没有缓解,都会维持热度。其次浙江新老基建也会活跃,地产也会受益。国内民企相对更看好的是国资背景的企业,在这轮洗牌里面会更主动。还有就是诗和远方的旅游酒店机场,中期还是相对比较好。即使出现疫情反复,也不会影响估值。就算今年这些企业一分钱收入都没有,如果存续期20-30年,也就影响5%的价值,所以可以分批去配。另外,转基因农药也要看。国改第三年了,国企也看好。

 

大盘来看,策略看非经济因素对大盘影响,尤其是国外跟金融委博弈。操作来看,除非出现双底确认,才能够中期配置,否则还是按照反弹处理。结构方面还是刚才说的结构。

 

Z私募 Z

 

目前我们从大盘趋势上看,第一支撑位3080,第二2900,考虑到情绪波动,我们在3030开始抄底,但其实当时很多单没有成交,其实这一波抄底并不好。原来的大的策略还是没变,一个是高品质投资,第二个是做国改板块的。我们也认同随着疫情结束,以及omicron毒性减弱,国外国家层面公布“战胜了疫情”,将其当做大号流感,所以未来旅游、酒店都是较好的位置。另外,科技这块我们觉得国产替代逻辑,芯片位置较好。这次暴跌之下,中微公司都没有破位,坚定看好。我们之前重仓股腾讯跌得比较多,但补仓位置还是比较正确的。目前这种市场行情下还是要坚持真心诚意,短期波动正常,关键要有信心。我们一直认为,在操作过程中,仓位控制尤为重要。从大盘趋势控制仓位比较靠谱。

 

对未来的机会,我们觉得在一滴支撑位的事后加一波仓位,到2800就满仓吧。个股上,我们其实新的标的在国企改革多一点。最近看航天发展,目前为止已经达到了预期位置,后续看消息面刺激,以及军工行情,其他个股跟原来差不多。

 

W私募 Z

 

我的观点基本上没有太大变化,今年就是低估值价值股的行情,两条线:稳增长的金融地产基建链,第二条是上游大宗资源品。今年环境其实从现在来看,宏观还是比较好的。好的地方在于,俄乌短期影响基本结束,可能到5月份会有协议签订。现阶段还是讨价还价。其次,美联储议息会议加息幅度正常,下次5.4之前应该都不会有变。第三,随着中美双方视频会议,冲突基本暂时偃旗息鼓。第四块,可以看到一方面疫情管控上面态度非常明确,而且金融委开会对市场关心的5-6个方面非常明确的态度。四方面基本上可以为股市定调,都比较好,后面看好行情。

 

很多人在周三第一天开始涨的时候跟18年金稳会相比会二次探底。当我们看到很多人有一致性预期的时候往往比较难出现,所以我认为市场底大幅低于政策底,又或者市场底高于政策底。现在很多情况跟18年不一样,不要刻舟求剑。这次二次探底底部应该比政策底要高不少,而且回调幅度并不会特别大。一方面从宏观背景和流动性角度比18年好,而且简单测算,18年底那个位置2450点当时是估值最悲观的时候,一方面是外部突发性贸易战黑天鹅,内部是超预期去杠杆,加上当时民营企业破产论甚嚣尘上。而今年是货币财政双宽松,5.5%的目标也比较明确,完全没有必要担心幅度较大的二次探底。估值角度看,20182450估值非常悲观。192021年基本上是上证主板业绩增速差不多是+9%-5%+27%的,考虑上证成分21年赚的很多。所以用2450起算,乘起来,差不多在3120点。如果在22年来看,整体估值水平一定会比18年要搞得,一定不止3120.所以今年坚定看好传统经济板块。我对于上证指数还是非常乐观的,今年预计会突破去年高点,甚至突破4000点。

 

稍微说下,为什么成长股难做?一方面今年美联储加息周期,估值天花板会越来越低。其次,成长股会有交易性机会,但很难有超额收益。这几年里面成长股被市场研究透彻了,很难做出超额收益。

 

W

 

市场都在预期之中。市场剧烈震荡,最终合力还是最高层的金稳会。市场最关键的时候会失效,但国家起巨大作用。现在不是比拼谁的研究能力强,而是比拼谁的胆量大。现在看,宏观焦虑有缓解,昨晚美股中概股涨幅高,反映短期情绪好转。

 

现在这个位置,场内公私募险资仓位如何?从之前持续下跌来讲,不少机构是不得不减仓的,因为被“内部”强平。私募机构目前仓位应该是非常低的。如果这个位置稳住的话,大家加仓的动作大。关键是加什么?短期底部创业板2500-2600做了双底,国家维稳意志在,跌破2500概率很小。同时,人民币是自主货币,托底能力还是有的。所以绝大部分人都希望回调加仓的,所以回调幅度就不会很大了。

 

从交易角度讲,什么东西跌得最惨,基本面又没有实质改变的,优先选择。基本面向上,股票又没怎么跌的,往上走压力也很大。从板块角度将,我认为特效药还是有持续性的机会,疫情管控放开还没那么快,即使放开,也意味着特效药使用范围会更广。因为上周周四周五表现很好,周末盘后有新闻说辉瑞特效药11-12万颗进入中国了。从这个分析来讲,中药情绪会有压制,特效药板块下周看辉瑞这条线。第二个是关于元宇宙,之前自己做得还不错。从去年10月左右参与,今年一直不建议抄底。但这个阶段我觉得需要重视。下跌角度看,很多标的打对折了,而且长期产业前景没变化,一定是下一代互联网。在媒体舆论下目前整个元宇宙板块情绪冰点已现,可以关注。元宇宙弹性还是很大。机构标的里面天下秀是第一,视觉中国排第二。从周四周五来看,基本这两家最强。互联网标的会优于房地产标的。元宇宙生命力很旺盛。视觉中国拍卖了NFT,一天挣了几十万。以此为例,它其实空间很大。图片库只是里面其中一幅以NFT方式拍卖就几十万了,他还有几千万幅图片要全球推广的,估值上限很高。天下秀也是,虹宇宙平台不错。天下秀是微博的主要合作伙伴,流量资源丰富。之前也讲过恒信东方、中文在线。一旦板块企稳,后面预计都会有涨幅。还有一个万兴科技也可以关注,下面子公司因为美国给大疆断供了,可以代替Adobe。万兴科技转股价应该是50块以上,这个位置挺安全,可以站得住。其他的国联水产可以看,开始国际化。另外的话特效药还是看好美诺华,对标雅本化学的市值,目前看到正式供货的公告的只有美诺华,辉瑞后面要切换供货商很难,能稳定供货就有业绩释放的动力。

 

B私募 Y

 

市场看短期企稳,是底部区域,但也不排除向下5-10%的下跌。创业板2400多点大概率下去也就100多点。现在可以选择今年会继续高增长的公司。如果能够持续高增长,还是稀缺的,因为大多数公司增速已经放缓或下降。大家可以看到2月初之后,市场有一批公司涨了30-40%的公司,回过头看,的确是有政策支持、今年一季度甚至全年还能有40%+增长、行业细分子领域的“隐形冠军”。它们代表了未来1-2年的核心方向,本身是公司质地的表现。如果现在是熊市,熊市要重质。

 

行业方面,今年半导体设备、材料、功率器件很多股票已经新高了,走独立行情了。比如举个例子,扬杰科技,它是功率器件的,已经历史新高了。再举个个例子,北方华创2月初就已经见底了,重心有开始向上了。再看一个景气行业,比如光伏逆变器,看一下禾望电气,也已经新高了,还有阳光电源,底部起来已经很多了。它们已经在走独立行情了,代表了今年继续高景气行业,与滞涨或大宗商品上涨都不太相关。我在比如说一个做IGBT斯达半导,底部起来也很多了,很明显有较大特征,就是今年还能有50%+增速。而且未来1-2耐你还能高增长,政策也不会打压,单子都在排着生产。还有一个方向,我觉得口服新冠杨不一定要寄托于辉瑞,而是国产自主可控的。如果要大规模放开国门,就是国产新冠+mRNA疫苗才能保证国门放开,而不是某个国外供应链上面的,这样才能持久。

 

M

 

现在不用过于悲观。我们判断今年上半年行情不会特别好,但短期也不用太担心,几点原因。一个是美联储加息利空落地,加息幅度也没有超预期。其次,周边关系的角度看,中美也在对话,是个好现象,不会撕破脸,因为前期市场预期是完全断交或脱钩。昨天中美对话完之后还好,最起码不会破裂,也是预期的扭转。然后,经济基本面就不说了,还是很差,短期改变不了,可能全年都不会很好,但至少在政府表态完后,财政和货币都是双宽松的。所以其实是利空在出清的,短期市场风险偏好可能还会再提升,短期可能有一波反弹,反弹还没结束,但基本面还不支持反转。

 

方向上,我们觉得疫情链是唯一能炒作的。前段时间市场特别差的时候也是炒疫情相关的,是可持续的。最起码短期没有看到疫情好转的迹象。国产口服药以及疫苗、检测试剂还是有机会的,还没有结束炒作。另外,对一些新能源标的还是看好。今年光伏装机需求快速增长,保守30-50%没问题。昨天海通统计海外市场,除了印度外,组件出口有50%增长,调整是加仓机会。短期不排除还会调整,但长期看好这个方向。

 

W

 

这周转折点是中美罗马会谈,当时全球市场都开始反弹,金稳会救市,包括俄乌谈判加快进度,原油、黄金大跌,这个还是说明问题的。应该是中美在罗马会议上达成了实质性拖鞋。中美新闻发布会上看,我们担心的事情不会发生,我们应该给了美国保证,不会给俄罗斯经济援助。这次金融救市是非常着急的,后面在人事变动或相关措施我们都会逐渐看到,而且里面明确提到追责。现在情况可以类比1810月。当时从10月份讲话之后,市场开始爆炒前几年打得最惨的垃圾股。那个时候东方通信开始起步,几个月10倍,后面就是创投行情。这次就是从纠偏的方向去看,主赛道不用看。纠偏方向过去几年一个是地产,第二是互联网。中概互联很多票跌了99%,所以这几天反弹最萌。地产向融创、世贸这些反弹力度大。尤其是地产,是政策打压最直接的。今年要保经济主要就是靠地产,是立竿见影的,也关系到居民资产负债表,产业链也够长。我们之所以经济濒临崩溃,是因为把经济增长引擎都干惨了——一个是房地产,另一个是互联网。

 

我觉得国家近年来很多政策被误导了,发展制造业是错误的。我们最近制造业不断升级,用举国体制干,很多海外企业被干死,引起了西方很大的警惕和敌视。我们依然没放弃国家资本主义,要把西方吃饭的家伙给端掉,这是不行的。日本和德国也都基本放弃国家体制了。日本战后40年一直是国家主导的经济。我们是全球的工厂,还要要求国产替代,我们说实话发展的空间是比较小的。我们是要走内循环,所以一定要稳住地产,稳住资产负债表。美国是内需型经济,它们很重视地产,我们不能把地产妖魔化。

 

国家对地产有三个不同层次的底线,第一个是保房市不保房价;第二是保房价不保房企;第三个是保优质企业不保恒大这种干坏事的。现在已经到第三部了,国家必须要划清底线,不能让素有民企倒掉。两会提出成衣金融稳定基金主要是针对地产风险的,他们主要提供有限,四大AMC提供劣后,主要化解地产风险。地方缺乏财力化解。这次救市各部位政策基本跟地产相关。地产是最大的“灰犀牛”,直接影响地方财政,它是嘴皮呃的。货币政策目标是地产,财政政策目标就是基建。

 

还有一个是新冠方向。新冠防疫一直超预期,这个方向会继续持续,与病毒共存是必然的。90%无症状,可以通过空气、水源、动物、物品传播,根本防不住的,现在清零政策是徒劳的,我估计这是最后一次轻型防空,后面要靠疫苗和特效药。不太同意国内特效药解决问题,一个是来不及,二是差别太大。我们疫苗技术是最传统的技术,导致没有效果,国家群体免疫进程被耽误了,导致我们必须封城,导致大量经济损失。mRNA技术领导可能偏慎重吧,下周可能会批一批,辉瑞第三针副作用很大。我们在mRNA上面跟辉瑞和Moderna差别喊打。沃森这种可能进度还是比较滞后,海外疫苗都已经打了几十亿剂了。口服药我们也不能指望国内药企做出3CL、辉瑞这种接别的产品。解决问题的可能是海外大厂。我们很多路线都是海外大厂否定的。比如真是生物的阿兹夫定抗核苷的已经被否定,但我们会批,主要是紧急备用和跟海外谈判,避免海外要价过高。我觉得下一个可能是盐野义(普洛药业),他很有可能是OTC,效率仅需3天,估计III期昨晚是下半年,但II期效果很好了,估计会批EUA紧急授权。疫苗我们批的序贯接种的可能效果是不错的,像智飞生物的重组蛋白以及康希诺三期鼻喷效果很好,mRNA沃森生物)的也可以看。但像转基因这种现在也没皮很多,所以我们都适用比较保守的,但我觉得股票可以干了。

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  • 憨墩墩
    满仓搞的萌新
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    2022-05-30 20:29
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  • 只看TA
    2022-03-27 13:44
    兄弟,啥时候更新
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  • 只看TA
    2022-03-22 22:20
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  • 只看TA
    2022-03-21 14:25
    很好
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  • 冰美式棒棒糖
    明天一定赚的散户
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    2022-03-21 00:40
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  • 只看TA
    2022-03-21 00:09
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  • 这次一定全力以赴
    一买就跌的韭菜种子
    只看TA
    2022-03-20 22:29
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  • 只看TA
    2022-03-20 21:03
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  • 只看TA
    2022-03-20 15:06
    mark
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  • 只看TA
    2022-03-20 15:03
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