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【长江电新】光伏：12月缓冲期户用爆发，全年户用装机翻倍以上

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2022-01-19 23:20:28

【长江电新】光伏：12月缓冲期户用爆发，全年户用装机翻倍以上

事件：能源局公布12月户用数据，单月装机5.09GW，历史新高，年度累计21.58GW，同比增长114.49%。

1、2021年国内户用光伏呈现燎原之势，交出超预期的答卷。得益于户用光伏的模式成熟和制度完善，在先天经济性和户用补贴刺激下，全年累计装机较去年实现翻倍以上增长。假设2021年国内实际的光伏装机在50-55GW，则户用装机占比有望超40%，同比增长12pct。分地区来看，国内户用装机主要集中在山东、河北、河南、安徽、山西、江苏等省份，六省合计占全国88%。对于2022年，我们维持国内分布式装机有望占据半壁江山的判断，一是户用在整县推进加持下有望出现规模化加速，二是工商业在能耗双控边际趋严、BIPV起量下的诉求进一步增强。我们预计2022年国内分布式装机有望达到45-50GW。

2、对于光伏整体，短期看拐点之后基本面向上趋势持续得到印证。1月行业淡季不淡效应明显，硅料及硅片价格出现小涨，组件排产绝对量环比改善20%+，胶膜龙头再现满产，玻璃龙头库存去化均印证此点。2022年全年我们建议切换供给视角去跟踪判断，从供给紧张的硅料和粒子出发，随着硅料的薄片化及粒子国产化进度超预期，推算2022年上次两个环节可支撑的装机规模为260GW，即行业增速有望提升至50%以上。

3、光伏板块经过近期调整后，板块估值性价比显著提升，我们继续强烈看多光伏板块，建议布局以下主线：1）一体化龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）细分高景气的逆变器标的阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份；3）供给紧张的胶膜及上游龙头福斯特、海优新材、东方盛虹；光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等；硅料龙头通威股份、大全能源；4）分布式受益的电站类企业正泰电器、晶科科技、林洋能源等；5）其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、中信博、爱旭股份等。

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