公司：

效率&性价比：海外Enphase创立微逆产品时是充分发挥高价组件的发电能力，提升发电量，在产品技术、软件设计方面的探索更早，但对产品性价比投入不足，2019年前几乎年年亏损。而国内企业创立初始就考虑了产品经济性的问题，在一拖多逆变器上研发更早，成果更好，同时逆变器适配组件参数变化方面也做的更好。

此外，Enphase较为依赖竞争不充分的美国市场（收入占比达80%+），而禾迈虽此前在美国市场销售不多，但通过新兴市场的竞争，已具备较强的产品竞争力。

因此，我们认为禾迈提升市占率的趋势确定。

2、盈利预测：

(1)此前：我们预期公司21-23年微逆出货分别40、100、200万台，单台盈利逐年降低，归母净利分别2、4、7亿元左右。

(2)现在：考虑到公司产品逐步升级到一拖六等机型，单价、单台盈利应有提升空间，叠加储能产能的投放，预计23年实际经营业绩或可达8亿元。

如何看禾迈估值？

1、目前储能逆变器代表企业德业对应逆变器业务打包估值52X,禾迈对应明年75X。

2、类似跟踪支架，微逆渗透率有望提升+公司渗透率提升+中国市场相当于一个期权，给予2023年50*8=400亿。