也就是说，为了实现双碳限制落后产能。这是一个减量置换政策，淘汰的多，新建的少。而对于更环保的新技术，则是等量置换。淘汰产能等于新建产能，引导企业购置绿色环保的新技术。总量缩小，稳定了钢价，保证了钢铁企业的利润，可以进行升级换代。引导绿色环保技术，则便宜了卖水人。本文主要梳理后者的技术。

氢冶金

近期中钢国际的主要上涨逻辑。中国宝武全球绿色低碳创新研究基地正在进行的绿色先锋项目——八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。该试验项目由中国宝武打造，中钢国际EPC总承包。（话说多个先进项目的示范都在八一钢铁）。富氢碳循环高炉试验项目分两个阶段进行研究、改造实施：第一阶段主要包括煤气净化、加压，风口冷煤气喷吹，改造完成后实现富氧、富氢冶炼。目前，第一阶段已进入施工阶段，预计2021年6月投用。此外近日中钢国际与河钢宣钢签约，共同打造氢能源开发和利用工程示范项目。

中钢国际（EPC/技术输出），中钢转债，八一钢铁（试点），河钢股份（试点），酒钢宏兴（研究所），陕鼓动力（设备） 。

Corex（欧冶炉） + Finex

Corex炼铁工艺是一种先进的直接还原冶炼工艺,它以含碳原料或煤气作还原剂,将铁矿石或烧结矿还原成海绵铁,并熔融成铁水。Finex是Corex的改进。二者都属于熔融还原技术，都是非常年轻的技术。Corex工艺是直接使用天然的块矿和块煤。 不依赖于焦炭。因而流程短、工序少、污染轻、可以不用资源稀缺的炼焦煤。理论上Corex工艺重要特点是有效利用过程产生的煤气，宝钢集团早年投资的Corex项目产生了很大的亏损，是有名的大包袱。后转到八一钢铁经过不断的技术改进才焕发新生。

八一钢铁（在运营）。

HIsmelt

也是一种熔融还原技术。不需要使用焦炭、烧结矿或球团炉料，可使用更便宜的铁矿粉和非焦煤，并且可直接喷吹工厂废料，故而能耗较低。只需要普通煤炭和低品位铁矿，这非常符合我国的国情。中澳贸易背景下中国铁矿石稀缺，而本土铁矿石品质较低是限制供应的关键因素。因此HIsmelt具有本土较高的应用前景。HIsmelt工艺生产的铁水质量稳定，磷含量很低，基本不含硅，可获得更大的效益。

山东墨龙过去因对HIsmelt持续投入导致了大量的亏损，几乎没有研报关注。所谓盈亏同源，这一局面会大大改善。若困境反转，墨龙将成为技术输出型企业，逻辑类似中钢国际。近期二股东连续增持。而港股连续上涨后，AH折价率已经是倒数前5-10。若大盘则容易走宽幅波段，墨龙盘子太小难以预测走势。

首钢国际工程（首钢股份的兄弟公司）曾承担过墨龙HIsmelt熔融还原炼铁SRV炉本体设计任务，并掌握该工艺核心技术，具备独立开展工程设计的能力。

山东墨龙（在运营+技术输出）、首钢股份（沾边）。

电炉炼钢

这就不是什么新鲜的，当年方大炭素走势摧枯拉朽，普及了电弧炉炼钢的优点。电炉钢以废钢为主要原材料，而国内废钢资源有限，从2020年初至今废钢价格也已经上涨了30%。国内对于社会产生的废钢资源利用已接近100%，废钢原料不足，限制了电炉发展。为了应对我国废钢资源紧缺，在新落地的《再生钢铁原料》这一标准中，就提到了开放废钢进口（2018年禁止进口）。开放进口有助于平抑国内废钢价格，同时制衡铁矿石价格，促进电炉发展。

风险提示

行情启动后梳理，不作投资建议。