今天为大家准备了零售、免税消费板块的调研纪要，分享给大家（不代表个人的意见）：

免税概念股尽享红利

海南自贸港即将于4-13进入第四周年，消费环境预期改善，建设预期加码，预计全岛吸引力持续提升！

中国中免：中国中免为离岛免税龙头，疫情反复大背景下，中国发挥自身灵活性，推进有税模式，带动业绩增长。

同时，基于费用端相对刚性，新海港落地有望进一步凸显规模效应，拉高集团整体利能力。随后续疫情缓和及离岛免税市场进一步扩大，中国中免作为免税龙头，有望成为最大受益方。

预计2022/2023/2024年中免分别实现归母净利润109/161/227亿元，分别对应PE29.4/20.0/14.2X。

海南发展：海南发展集团近期获得海发控免税集团45%股权，海发控集团后续将进一步将股权注入海南发展集团。

自体量来看，海发控免税于离岛免税行业位列前三，2021年海发控离岛免税业务实现营收约30亿元，2022年1季度海控免税销售额同比增长252%。

此外，海发控布局岛民免税，预计2023年将为公司提供全新增量。随后续行业蓬勃发展及海南自贸港落地，有望提振公司估值。

预计2021/2022年海南发展实现归母净利润1.81/2.72亿元，分别对应PE 53.1/35.5 X。

海汽集团：公司主营业务为汽车客运、客运站运营及其他陆地交通相关服务。自业态角度来看，公司积极拓展定制客运、网约车及公务租包车等多类业态，加强旅游服务属性。

同时公司切入三亚及海口两大机场客流高地，紧抓游客客流，并推出红色游及免税游等拳头产品。随后续免税行业发展及海南客流恢复，有望拉高海南岛内客运行业景气度，带动公司业绩增长。

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商社板块今日出现帐停潮。

市场目前高度关注防控对消费需求和供给的持续影响，也高度重视上海数据拐点带来的预期边际改善，目前正在发生。

叠加

1.今日关于入境人员管理调整，推出8城市试点；
2.中国统一大市场；
3.物流运行政策放松；
4.海南自贸港调研，市场反应热烈。

我们认为，今年的风险偏好使得估值弹性高的板块和公司会持续受益，政策底、市场底、经济底的演绎将会很极致。预期的拐点要早于基本面的拐点，需要做提前布局。

我们年初以来对疫后出行产业链的推荐将在市场预期拐点出现时表现强势。

当前，延续两条主线：

防控期间业务增长线

渠道：永辉超市、家家悦、红旗连锁、叮咚买菜等

预制菜：味知香、安井食品、千味央厨、同庆楼、广州酒家等

疫后出行产业线

a.酒店：君亭酒店、锦江首旅华住

b.免税：中国中免、王府井

c.目的地：海昌海洋公园、复星旅文、黄山峨眉山长白山

d.餐饮及供应链：九毛九、海伦司、海底捞、颐海国际；以及与餐饮共生性较强的啤酒（青啤重啤）、调味品复合调味料、软饮料（东鹏特饮、李子园）

e.医美化妆品（赛道股右侧逻辑）：爱美客、华熙生物、贝泰妮、上海家化、珀莱雅等

最后，需要重视这次全国性防控导致各主力消费品类的家庭库存进一步消化，存在强劲补库存需求，随时关注各子赛道的估值反弹机会。