【招商证券电新能源】继续推荐六氟（第9版）&电动车中游
 




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六氟价格直奔9万元 下半年六氟供需提前进入紧平衡，除欧洲市场超预期外，家居消费/电动工具/两轮车也在助力，8月底六氟大客户价从6.7万元/吨涨至7.3万，9月中旬新的报价超过8万元，业内反馈，近期报价已近在9万元附近。
鑫椤咨询周五也披露，六氟价格上涨至7.9-8.5万元（较7月涨1万元），动力电解液均价上涨至4.35万元/吨（较8月涨0.35万元）。
 




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今年涨价是明年行情的预演 随着需求走强，10月中上旬大客户价达8.5-9万以上的预判提前实现（这是二线产能刚好不盈利的价位），预计后续可能还会有所提升。
六氟的这一轮回暖，幅度倒没有那么重要，重要的是作为供需的试金石，印证了目前全球达到紧平衡的预判，由于六氟新产能扩产平均需1.5年以上（华东地区仅环评安评就需要1.5-2年，技改小提升快一些），预计2021年Q2后期到Q4很可能出现硬缺口，所以今年提价是明年继续上涨的预演，硬缺口下，价格将由二三线产线决定，含税价达到11-14万元是很可能的（二线企业全部盈利的价位）。
 




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电解液产业升级 电解液经过几年血战，格局更稳固，行业演变为2超1强，盈利情况处于低位。未来一年半，电解液与六氟行业盈利水平将继续上行。
同时，电解液行业正在推动两大升级：一是天赐、日本CTC引导发展更低成本的液体六氟，二是大电解液公司都布局新型添加剂（FSI、LFO、DTD、BOB），添加剂产值有望增长2-3倍，大幅增加电解液单位产值，并进一步构建产品差异。
 




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六氟推荐与关注：天赐材料、天际股份、新宙邦、多氟多（招商化工）。 电动车中游推荐：天赐、当升、亿纬锂能、宁德时代、恩捷股份、宏发、新宙邦、贝特瑞（璞泰来/国轩静默期无建议）。
 




【天赐材料】预计Q3公司电解液出货增速超50%，公司目前有折算1.2万吨晶体六氟，明年底达3万吨，随着六氟涨价及公司液体六氟推广（较晶体有10-20%成本优势），公司盈利情况会到更高水平。此外，公司2千吨LiFSI正在投运，将带来较大贡献。公司2021-2022年经营确定性强，我们对2021年7.8亿元的盈利预测可能显著低估。
【天际股份】（公司8160吨六氟产能，目前已满产）
新宙邦（公司有部分海外采购长单；六氟供应紧张时供应链也会向大公司集中）、多氟多（公司8000吨六氟产能，目前满产，化工覆盖）。
备注：我们从8月开始提示六氟机会，上月底至今多次进门财经专题汇报，观点与数据/产业反馈/近期调研拜访，欢迎交流。