雷达整机资产注入上市公司。本次重组，中国电科14所将部分雷达军品研制资产划转成立国睿防务并注入上市公司，包含三代及三代半战斗机机载火控雷达型号、机载预警雷达、靶场测控雷达等。过去三年，国睿防务国内军品收入占比分别为64.38%、89.05%和68.68%。截至2019年9月30日，国睿防务在手订单总额约为72.31亿元，其中尚未确认收入的金额33.75亿元。在手订单量为公司后续业绩提供强有力的支撑。

公司将直接受益主战机型放量。大股东14所是国内雷达研制龙头，产品覆盖各型战机、军舰等。根据公开信息，14所的产品配套歼-10A、歼-11B、歼-20等多款主力战机，还拥有大量的舰载雷达。同时14所针对未来重点型号也均有对应在研或成熟产品。我们预计十四五主要战斗机型号增速加快，对雷达的需求量也同步增长。就本次注入资产而言，虽然只是14所雷达型号的一部分，但按其对应型号来看，我们预计十四五期间这部分雷达型号的总体需求量有望增长3-5倍。

空管气象雷达、5G和轨交产品持续增长。空管和气象雷达需求在十四五期间快速复苏，公司雷达整机及相关系统已出现订单恢复性增长。轨道交通信号系统板块，公司业务存量合同充足，随着自主化产品的市场应用，预计板块毛利率将得到显著提升。在微波器件方面，公司军品配套业务订单增加，在民用通信领域已获得5G滤波器批量订单，未来5G业务成为新的业绩增长点。

考虑资产注入和配套融资情况下，我们预测公司2020-2022年净利润分别为5.05亿元，5.85亿元和6.83亿元，对应EPS分别为0.42元、0.49元和0.57元，持续推荐。