【东吴电新】电动车估值底部，利好众多，布局正当时-韭研公社

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【东吴电新】电动车估值底部，利好众多，布局正当时

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2021-03-02 09:29:05

【东吴电新】电动车估值底部，利好众多，布局正当时观点重申：

国内爆款车型热度持续，上修Q1及全年销量预期。1月新能源汽车销17.9万辆，同比大增238.5%，环比下降27.8%，达到预期上限，数据亮眼。预计2月销量9-12万辆，Q1销量预期上修至45-50万辆，同比大增250-300%，全年销量预期尚秀芝240-250万辆，同比80%。

高景气度下成本压力或部分向终端传导，上游盈利弹性大，中游盈利可稳定。年后上游钴、锂、镍、铜、六氟磷酸锂等价格持续上涨，其他中游材料价格坚挺，我们测算若价格完全传导，则电池原材料成本将上涨15%以上，电池厂通过工艺提升可消化一部分，其余需向终端传导。目前两轮车、储能、消费类电池已涨价，而动力类电池价格价格谈判已开启，或将于3月下旬正式提价，提价幅度预期3-5%，对于车企而言单车成本或将提高1-2k元，尚可承受。

欧洲市场订单仍旺盛，预计3月销量增速恢复，且增长质量逐步提高。欧洲1月电动车注册量约10万辆，同比+51%，环比下滑59%，整体符合预期。1月销量增速放缓与12月底强装透支需求相关，预计3月欧洲销量增速将大幅提高，全年我们仍维持200万辆销量预期，同比增54%，且基于纯电动化平台车型占比将逐步提升。

电动车产业链迎来最强景气度，Q1淡季不淡。1月延续12月满产景气度，2月春节仅小幅减产，3月生产完全恢复，较1月仍有5-15%增长，整体Q1出货量环比预计持平或略微增长，同比大增2-3倍，大超预期。21年龙头目标出货量增长100%以上，龙头供不应求，价格坚挺，业绩有望超预期。

投资建议：当且行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多，当前为买入良机，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、天赐、容百、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、恩捷、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚能、中科、星源）。风险提示：政策支持不及预期，销量不及预期。

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