舍得更新：现价维持强推---从内外因及“量价”复驱动逻辑看舍得

 假如21年收入55e，达成wind一致预期近13e利润目标，22年收入目标“乘涨”30%+，利润端40%+突破18e几率大，当前位置pe 30x/peg性价比突出。

 强韧性的基本面：宏观经济+白酒行业（消费+渠道）需求强韧性

 酱酒对行业是“激活”，加速次高端分化、价位扩容---酱酒除需求量的分流外，其加速了400+价格带的成熟，白酒里的高成长赛道，预计未来三年赛道复合增速20%+

 舍得2020年以来业绩高增的核心原因？

 渠道推力再造：品味舍得等产品价格体系恢复刚性后，经销商、终端、消费者价值链重塑，经销商10%毛利率、终端10%+毛利率，优于同价位竞品的5-10%。基于我们的分析框架---品牌（底层逻辑）+“好的生意”（直接驱动）+管理（拐点判断），老酒品牌战略+利润恢复+治理持续向好。

 主要增长点有哪些？可持续性怎么看？

 寻找行业有“量价”复合增长逻辑的公司，舍得品牌支撑全国化贝塔，行业740万千升消费量稳中有降趋势不变，高端1%占比，次高端2%-3%依然结构性繁荣，未来仍将持续。

 产品端：核心增长点还是品味舍得、沱牌回归、未来汇量，沱牌/舍得结构2：8，核心单品舍得占比50%+，智慧10%左右，沱牌20%，其余老酒部分。

 区域端：沱牌、舍得、老酒、定制、要客五大事业部，舍得全国十五大销区（销售满2e可独立），山东、东北、甘陕、蒙疆、河南、北京、津冀、苏沪、浙皖、华中、华南、成都、西南、遂宁、四川等，东北/山东/成都/华东销售靠前。

 当下时点市场面反馈发生哪些可喜变化？

 营销归位是基础：快消（走量）思维回归白酒圈层营销（文化、社交）

 业内经销商逐步回归：品牌集中度是提升的，渠道集中度同向，大商主动要求回归代理。

 管理稳定，激励强化：母公司不插手具体管理，如生产端员工薪资翻倍+销售端岗位薪资可以突破层级限制等。