坚定一：短期锂价将缓慢上行，明后年锂价中枢仍将维持高位 短期锂价仍将缓慢上行。9月份11-18万元锂 价跳涨主要源于青海盐湖端惜售叠加pilbara拍卖带动行业备货紧张情绪。而昨日青海盐湖92%工碳价格再 次上调至18.7万元（对应电碳20+），下游正极厂原计划12月初备货过年出现抢跑迹象。锂价虽存在一定传 导压力，但头部铁锂正极厂春节抢货意愿较强，短期锂价仍将缓慢上行。 明后年锂价中枢仍将维持高位。 基于我们对22年供给侧产能投放的详细拆解，其中78.92%的产能将于22年Q4投放。而供给侧此轮放量主流 仍为海外矿山盐湖，指引达产期均为18-24个月，我们对22-23年H1锂价中枢维持在18万元+仍充满信心。 

坚定二：锂矿板块是周期成长而不是周期，未来更多是走量的逻辑而不是价 周期的驱动来自供给出清，成 长的驱动来自需求爆发。不可否认过去五年锂价的大起大落让市场短期更关心于价格波动。而我们认为新 能源产业大趋势决定了锂盐需求复合高增，而远期锂价维持在一个合理中枢更符合产业趋势，未来很难再 经历一轮4-18万的宏大周期，锂价在合理区间内周期性波动概率更大。锂矿远期是周期成长逻辑而不是纯 周期。 

短期纬度考虑，我们推荐： 业绩为王，Q3单吨净利4万元/吨+： 天齐锂业、永兴材料、天华超净 

长期纬度考虑，我们推荐： 1）碳酸锂大宗化，“找矿”能力优异的：西藏珠峰、赣锋锂业 2）氢氧化锂精细 化，加工能力优异的：天华超净、雅化集团、赣锋锂业。