核心逻辑：

1、智慧城市解决方案提供商，公司核心布局GIS为元宇宙底层技术，且智慧城市和元宇宙有大量交集。

2、华为元宇宙引擎AR Engine将迎来大爆发，推演公司可能切入华为元宇宙合作。

3、300近端次新标的，目前公司股价接近上市后最低位，安全边际足。良好的基本面支撑市值底部区域在30亿，新布局打开上升空间。市值看翻倍60亿。

一、智慧城市解决方案提供商

公司系一家智慧城市解决方案提供商，致力于融合应用物联网、大数据、 云计算、GIS、人工智能等新一代信息技术，为客户提供项目总体规划、方案设 计、软件研发、项目实施及运维服务一体化的信息技术解决方案。

二、布局GIS，切入元宇宙底层技术。

GIS是元宇宙的技术底座，是将真实世界映射到数字世界的一个工具。三维 GIS 将是数字孪生的基础“底盘”。数字孪生是 VR/AR 以及元宇宙等应用的核心技术。

VR/AR 以及元宇宙等应用的发展，数字孪生开始应用于现实世界的基础设施、建筑物、甚至整个城市和自然环境这样的大尺度系统，将数字孪生衍生到包括维护运行等各种人类活动的居住系统更为复杂也更加必要，而GIS 对现实世界系统的高精度模拟已经有着多年应用，公共设施网、法定地块边界、交通网络在 GIS 中的表征被用于资产管理、维护和规划。

GIS 作为提供三维空间复杂多样化的模型和数据中“地理位置”这一关键共同点的唯一技术，最适合成为三维数字世界共同的“操作系统”。在新一代三维 GIS 技术体系的数据模型层面，以传统的空间数据模型为基础，拓展定义了三维体数据模型、三维场数据模型（TIM 和体元栅格），完善了 GIS 平台中的空间数据模型体系，为实现宏观微观一体化、地上地下一体化、陆地水域一体化、室内室外一体化的全空间、全要素表达提供了基础。

VR/AR/MR 技术与三维 GIS 技术的结合可带来沉浸式的三维交互方式，基于游戏引擎和三维 GIS 的跨界融合，可以改善用户视觉体验，为更多用户带来身临其境、更具交互性、游戏级的三维体验，将是元宇宙的基础技术。VR/AR/MR 技术与三维 GIS 技术的结合，可带来沉浸式的三维交互方式，提高了人机交互性，使得各种应用在人机交互上拥有更丰富的视觉感和体验感，有望成为元宇宙的基础技术，同时还可以辅助地下管线巡检、建筑施工等，提升城市管理水平。基于游戏引擎和三维 GIS 的跨界融合，可以改善用户视觉体验，为更多用户带来身临其境、更具交互性、游戏级的三维体验，可以将具有真实地理坐标的室外地理环境、室内 BIM 模型、实时的 IoT 数据等通过插件的方式接入到游戏引擎中，构建一个室内/ 室外一体化、宏观/微观一体化、空天/地表/地下一体化的数字孪生平行世界。基于这些真实地理坐标的三维数据和游戏特效，可以搭建各类仿真场景，为多种模拟演练提供技术支撑。

天亿马公司在GIS地理信息系统上整合了前沿技术和优秀组件，提升了GIS地理信息系统的技术性能，将跨平台、分布式以及基于Hadoop的HDFS实现非结构化数据存储和采用Spark大数据计算框架、仿射变换地理坐标转换算法等技术结合到现有技术中。通过加载倾斜摄影模型数据、模型静态单体化的处理来加载并提升空间数据运算分析能力，地图撒点层级从每秒20万级提升至每秒50万级，并不断更新优化，提供更前沿空间技术应用。

三、公司和华为元宇宙引擎的潜在合作关系推演

在FBEC2021上，华为VR/AR产品线总裁李腾跃表示，华为AR Engine安装量已达到11亿次，已覆盖机型106款，已接入应用超2000款。华为正式发布XR战略以及AR/VR Engine3.0。AR Engine是一款用于在Android上构建增强现实应用的引擎，包含AR Engine服务、AR Cloud服务与XRKit服务，其中XR Kit是基于AR Engine提供场景化、组件化的极简AR解决方案，二者均可实现虚拟世界与现实世界的融合，带来全新的交互体验。据华为预计，到2025年AR的市场规模将达到3000亿美元(折合人民币约 2 万亿元)，用户规模将达到12亿。

天亿马之前与华为合作当前集中在智慧城市领域，同时天亿马公开回复和华为合作多年，合作基础良好。大胆推演，未来天亿马可能会切入华为元宇宙合作。

四、公司基本面

公司综合毛利率分别为 39.55%、37.78%、30.28%和 19.03%。2018 年至 2020 年，公司综合毛利率与同行业可比上市公司毛利率水平较为接近。且公司盈利水平稳定增长。

前三季度由于过往基数小，增速呈放量趋势。

目前公司股价接近上市后最低位，安全边际足。基本面保证市值底部区域在30亿，新布局打开上升空间。市值看翻倍60亿。

ps：本文仅为基本面研究，不作为专业投资建议。