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鼎通科技投资逻辑

干就完鸟

明天一定赚的龙头选手

2021-11-15 13:54:55

鼎通科技：
①国信证券马成龙看好新能源车高压连接器市场高速增长，当前处于起步阶段，且供应格局百花齐放，据Bishop&Associates统计数据，预计2025年全球及国内汽车连接器市场规模可分别达到194.52亿美元及44.68亿美元；
②公司于2021年组建了新能源团队，主要布局电控系统的控制器、连接器、线束类等产品，目前开拓的客户包括比亚迪、菲尼克斯等终端车厂及PACK厂，所有的新增汽车类客户，公司都是一级供应商；
③公司长期服务全球龙头，通信连接器配套供应华为、中兴通讯、爱立信等，传统结构件应用于大众、宝马、吉利等品牌，并通过募投项目的实施，将新增330万件/年高速通讯连接器和2124万件汽车连接器产能，新增产能分别是2020年产量的2倍和3倍；
④马成龙预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.1/1.7/2.3亿元，同比增长55%/48%/35%，对应PE分别为42/28/21倍；
⑤风险提示：新能源车渗透不及预期、新产品研发及业务拓展不及预期等。

供应华为+比亚迪+大众宝马主流大厂，这匹“小黑马”新能源车连接器新增产能或达去年3倍，目前市值不足50亿元、估值低于同行

近期，汽车连接器行业的成长逻辑被市场热捧，从行业层面看，新能源车高压连接器市场高速增长，当前处于起步阶段，且供应格局百花齐放，同时定制化属性决定了很难出现低压市场赢者通吃的格局，此外本土替代亦是因素之一。

国信证券马成龙最新挖掘连接器组件供应商鼎通科技，公司传统组件产品布局高速通讯和汽车领域，作为二级供应商受益下游市场整体需求增长。同时公司积极布局新能源车新品类，作为一级供应商有望受益新能源赛道红利。

公司长期服务全球龙头，具备模具设计、精密制造的核心技术优势，并通过募投项目的实施，将新增330万件/年高速通讯连接器和2124万件汽车连接器产能，新增产能分别是2020年产量的2倍和3倍。

马成龙预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.1/1.7/2.3亿元，同比增长55%/48%/35%，对应PE分别为42/28/21倍。

公司是下游应用连接器客户的二级供应商，长期服务于全球龙头

（1）通信连接器组件：公司主要供给安费诺、莫仕、中航光电等国内外知名连接器模组制造商，并最终配套供应华为、中兴通讯、爱立信、烽火通信、浪潮信息、思科、腾讯、阿里巴巴、三星、日立、锐捷网络、诺基亚、亚马逊等通讯设备生产商；

（2）汽车连接器组件：公司传统结构件直接客户包括哈尔巴克、莫仕和泰科电子等公司，产品最终应用于大众、宝马、福特、吉利、北汽等国内外汽车品牌；

（3）精密模具：公司为莫仕、安费诺、中航光电、泰科、哈尔巴克等公司提供精密模具，还向安波福、中航光电等知名连接器厂商供应模具零件。

新能源汽车领域产品布局有所突破，公司转向一级供应商

2021年公司组建了新能源团队，内部设立了新能源事业部和线束事业部，主要布局电控系统的控制器、连接器、线束类等产品，已步入生产阶段。

目前公司主要开拓的客户包括比亚迪、菲尼克斯等终端车厂及PACK厂，相关合作正在有序进行中，公司也正在为其他新开发的客户打样和试样中，目前所有的新增汽车类客户，公司都是一级供应商。

公司汽车连接器组件主要应用于家用汽车电子控制系统，有望受益于整体汽车连接器需求增长

汽车连接器广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等方面根据Bishop&Associates统计数据，汽车领域是连接器最大的市场，预计2025年全球及国内汽车连接器市场规模可分别达到194.52亿美元及44.68亿美元。

目前，新能源乘用车高压连接器的单车价值约1000-1500元左右，新能源商用车高压连接器的单车价值在1500元以上，马成龙预测2025年国内市场规模可突破百亿元。

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