【华鑫食饮孙山山】重申我们继续看好舍得酒业，当前位置强推20220106：-韭研公社

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【华鑫食饮孙山山】重申我们继续看好舍得酒业，当前位置强推20220106：

韭菜篮子

2022-01-06 22:43:59

昨日市场盛传公司高层出现变动，一方面我们和公司进行深入沟通，公司反馈暂未获得此消息；另外一个方面，从理性角度分析可能性比较低。目前舍得基本面一切正常，一季度开门红概率较大。复星目前并没有对舍得和金徽酒日常经营进行明显干预，更多是让舍得和金徽酒按照各自既定目标开展工作。我们从短中长期三个维度看公司：短期来看，公司已经进入正轨，管理层和经销商信心十足；12月停货控制节奏，1月1日起正常打款；中期来看，公司已经证明自己有能力完成既定目标，明年公司继续加大品牌宣传力度，高举高打，加大区域扩张力度，优势区域渠道下沉，招商质量有望优化；长期来看，公司老酒战略带来的差异化竞争已引起市场高度关注，渠道消费者培育工作已经展开，形成深刻认知尚需时日；此外，复星入主后，基本解决舍得酒业历史遗留问题，推动公司建立激励机制，以“1游”（融入复星之旅）+“1平台”（舍得经销商与复星体系对接平台）+“N产品”（舍得专享版复星生态特色产品、服务及权益）为核心体系，打造经销商深度赋能生态体系；最后，复星开发落地复星体系生态共创产品、拓宽生态BD销售渠道。整体公司按照既定节奏稳步推进，明年大概率开门红。我们重申看好公司逻辑：1）产品端，公司聚焦老酒战略，坚持舍得、沱牌双品牌战略，聚焦打造品味舍得、智慧舍得等战略单品。2）渠道端，恢复老市场老客户，发展新市场新客户，聚焦打造重点市场、重点客户。3）圈层营销方面，公司主打名酒进名企和智慧俱乐部，精准靶向圈层，渗透头部+腰部+腿部，聚焦核心目标客户。4）复星入主公司近一年，预计后续加速赋能，推动公司进入新阶段。我们的观点：次高端扩容下公司尽享红利，我们看好公司老酒战略带来的差异化竞争优势及复星入主后赋能公司加速，预计2021-2023年EPS为3.94/6.01/7.91元，当前股价对应PE分别为56/36/28倍，维持“推荐”投资评级。

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