首先，送给各位刚入市时候从书上看到的一句话：

“管好下跌，上涨随意”

这句话很适合现在的 $合盛硅业(SH603260)$  ，思来想去要不要写这篇文章，看到惨不忍睹的K线，以及过分悲观的市场，决定还是回来写一下，这个让我大亏的“情人”吧。

不涉及任何的唱多，仅是自己的思考，一切投资请自己决定。

本篇文章主要叙述作为光伏源头的金属硅/工业硅全球总龙头合盛硅业的基本面，

未来的前景，目前的市场供需，困境以及反转等。

个人在这段时间，跑过福建周边大小工业硅厂20余家，铝合金厂3家包括上海某大型车骨架结构厂，4家山东，浙江有机硅厂，3家咨询机构（SMM,百川等），酒宴不计，目前也只能算小半个专家，不能说自己完全对，如果有错误或者需要修正的，麻烦告知我，谢谢！

另外文笔有限，见谅。（黑色加粗字体建议仔细阅读）

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基本面：

合盛硅业，基本面我估计各位都很清楚，简略来说：

目前工业硅产能理论产能80万吨，实际产能73-79万吨，预期扩建产能：云南1期2期总共扩产约为80万吨，1期2022年投产达产，2期约为2023，目前计划中，鄯善基地40万吨已经取得政府能评指标，预计2022年投产。

（具体投产时间不仅很多机构分歧很大，下游也一样如此，因此就用公司近期电话会议的来基准，也就是：新疆鄯善工业硅以及云南一期合计80万吨产能明年6月份之前投产）

另外，大多数机构都不知道的一点：合盛黑龙江黑河产能是6+14万吨，目前6万吨已经开始生产，近期14万吨也在考虑投产，只需要点火即可。

有机硅产能约为：93万吨左右，其中40万吨石河子新疆合盛产能近期刚开工，已达产。另外新疆鄯善硅业40万吨，云南合盛1期40万吨，预计在2022年投产，云南合盛2期，预计2023，目前还在计划。

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以上是合盛本身的基本面，下面是工业硅目前的市场分析：（想到什么说什么，如有遗漏，后续在评论处补充）

2022年的供需：

1：2022年新增工业硅产能：

     合盛硅业：80万吨， 新安股份：10万吨，晶和源新材料：10万吨。

2：2022新增下游产能：

     有机硅：240万吨，合盛40万吨石河子2021年三季度已经顺利生产。

其中云南能投以及东岳硅材大约在2022年1月份投产。

     多晶硅料：26.4万吨，

    

     此前 $通威股份(SH600438)$  ，已经出料，近期应该就能达产。

     大全新能源以及保利协鑫新增产能将于1月生产。

铝合金（因为新能源车后期需求有望进一步逐年放大，但是过于复杂，所涉产能有限暂且不表）

     有机硅这里因为很多厂，按照全DMC（1吨DMC需要0.52-0.54吨工业硅）产能需求约为125万吨左右化学级工业硅，但是公允来说应该为DMC和单体各半：理应新增工业硅需求为：96万吨，新增需求硅料（1吨硅料需要1.13吨左右工业硅）这里新增26.4万吨产能约需求为：30万吨。

     合计约为126万吨，因为新增的工业硅产能都在年中到Q3， 而新增的硅料产能和补分有机硅产能将在2022年1月投放，届时需求将会更加困难。

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当前市场供需：（懒得看内容可以直接下拉到下面横线处看结论，但是还是建议全部看完）

先说一下为什么此次工业硅价格大幅度下降，以及需求出现什么问，：

经个人调查，产量和需求是一大问题，这里掰开具体分析：

产量：按理来说枯水期11月中下旬是枯水期的开始，云南四川电费将会按照枯水期价格执行，按往年来看因为电价的上涨，成本增加大多数硅厂会停产，然而此次因为工业硅货品单价大涨至最高6万，导致利润足以弥补电费上涨所带来的成本压力。而因此在10月很多小厂复产复工，僵尸产能一下起来，纷纷加入生产。

这里我们分为5个阶段，也就是一个周期。

第一阶段：红色框（10月7日到10月25日左右）

而目前421级工业硅一般由几个大厂在做，小厂基本只做5打头工业硅，比如553，因此由于小厂的大量制造，当421，411还在维持高位（核心原因下游硅料挺价），5开头已经开始让利出货以成交为主

第二阶段：橘色框（10月30日-11月5日）

因为利润的大增，贸易商工厂以加速出货为主，降价促成成交。因此5打头的工业硅持续跌势，421，411因硅料下游（硅片，电池，电厂）接受程度下降，因此硅料需求惨淡，4打头工业硅价格开始下降。

第三阶段：绿色框（11月5日-11月15日）

因为5打头工业硅跌幅已经触及成本价，跌无可跌，因此维系价格稳定。

第四阶段：蓝色框（11月15日-11月28日）

因为下游观察工业硅价格稳定跌无可跌，觉得可以抄底，开始抢货补库存，价格反弹，因此带动4打头工业硅价格维稳。

第五阶段：紫色框（11月28-至今）

这里是多方考证得到的结果：

1：僵尸产能以及投机的中间商见工业硅价格萎靡，无利可图，止损离场，亏钱清理库存，回笼资金。（目前来看抛售的差不多了）也因此，市场上有一个诡异的现象，大厂成交2.5万，但是有人小量成交价为1.9万。

2：下游问题，有机硅厂多以硬性订单需求为主。

这里有一个误区：很多人得知下游需求不好=下游有机硅厂都停产了，没生产，终端产品没需求。实则不然，此次下游问题并非他们终端需求不佳，按照资讯网站以及个人实地从有机硅厂调研得知：

往年，有机硅厂都是来单生产，另外会额外生产一些作为库存。如今因为，暴涨暴跌，来单生产依然跟往年一样，但是很多厂不太敢多生产作为库存。

就各方有机硅厂来说目前这个价格，让他们觉得放心许多，后续会在12月中下旬陆续补足先前的库存，希望能够避免跟多晶硅硅料再次碰车。

3：硅料厂与其下游对峙：

11月中旬光伏抢装潮结束。非硬性需求反制上游硅料价格，延后装机期。导致硅料处销量下降，从而导致工业硅销量萎靡。导致421价格下降。这是一段连带关系。

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后续需求展望：

1有机硅：

有机硅几个大厂新增产能在1月初，硅料厂也在1月，而有机硅下游建筑用是最大的需求，按照目前期货螺纹，热卷的走势，以及上海市场的问询（本人本业就是做钢贸），前段时间因为钢铁下游需求萎靡价格直线下降，而如今下游需求渐渐恢复，期货价格回升，因此就需求不会消失只会延后的原理，1月建筑本身可能需要消化本身压抑许久的金九银十的建筑市场需求配合1月本身的需求，将会传导到有机硅这里，因此有机硅厂目前都在考虑布局库存以备后续需要。

2：光伏硅料：

$隆基股份(SH601012)$  和中环股份的硅片价格下降，刺激下游电厂装机。很多人看似觉得这是成本不变压价销售，实则不然。目前有色金属硅分会的硅料价格看似上周没变，实际上只是因为那只是报价。而不是实际成交价，就走访问询了多家电池厂组件厂得知：实际硅料成交价已经来到了260以下，具体看量来谈。这点我相信各位都应该知道，报价跟实际成交价还是有所区别，买菜不还价那是什么家庭呢？硅料降价，导致的下游需求提升，下游需求提升反哺硅料公司，以价换量大家互惠。

所以，市场大多数人认为硅料降价利空合盛硅业，亦或者硅料和组件是敌对关系，甚至合盛跟隆基股份，中环股份是敌对关系，你涨我跌，然后实则这是一层互利互惠的关系，光伏下游的需求提振，硅料的需求增加，工业硅光伏端下游的窘境也就解开了。结合1月硅料产产能达产，需求端问题已经解开。

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供需处结论：

供应目前已经开始大幅度减少，四川云南11月26日已经进入枯水期的电费价格，相比丰水期电费上涨0.3元/KWH，到达0.6元/KWH。而到2022年1月1日电费按照政策还有额外增加：

因此就目前成本来看，僵尸产能近期淘汰后，所生产的库存对市场抛压结束后，供应又开始恢复到紧张状态，而在如此高额的电价以及重新点炉成本的情况下，后续咨询机构认为重开可能性极低（BTW合盛自身有电厂，无需跟随国家的电价，仅看动力煤的价格，按照动力煤最高时候的价格，合盛新疆的电价约为0.25元）

可以预计，此后几天开工率将会逐天下降。

需求：有机硅之所以不敢囤库存，首要原因是先前建筑建设开工很低，同时导致螺纹，热卷等黑色系的期货价格暴跌，因为开工很低，导致有机硅最大下游建筑用的需求萎靡。而如今，热卷螺纹铁矿的期货价格持续反弹，因此我们可以看得出来需求在逐步恢复，同时会传导到有机硅对于库存信心增强。

           而光伏这里，硅料价格坚挺，下游无利可图，导致开工意愿不强成交惨淡，同时导致工业硅销量同时惨淡。而目前硅料价格下行，下游硅片电池等需求上行，反哺硅料需求，打破硅料和下游的僵局，结合1月新的产能投放，后续的工业硅光伏端成交会恢复。

btw一台炉子开机点火进行生产成本需要100万左右，养一台炉一年需要至少2750万左右。

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综上所述，供需这里已经开始逐步恢复，各大咨询网站普遍认为12月中下旬或许是工业硅价格的拐点，1月开始或许重启升势。

借此，从需求和供给以及价格让工业硅企业摆脱目前的困局，也是困境反转的时候。或许也是合盛重启升势的时候。

以上是合盛思考的5分之一左右。后续还会发思考2 思考3 思考4，跟联创股份那时候差不多。

目前本篇讲述的仅为供需，后续会讨论成本等。尽情期待。

btw，个人目前逐步低吸中。你要觉得我是托那我就是托吧。

光伏源头材料---合盛硅业三两思考1（供需）（未完待续） 首先，送给各位刚入市时候从书上看到的一句话： “管好下跌，上涨随意” 这句话很适合现在的 $合盛硅业(SH603260)... - 雪球