一

【西部电新】21年海上风电新增装机同比+452%，看好十四五海上风电发展

21年海上风电新增装机量快速增长。据国家能源局最新发布数据，2021年国内风电新增装机47.57GW，与20年能源局公布数据71.67GW同比-34%；其中海上风电新增装机16.90GW，同比+452%，是截至20年底国内海上风电累计装机量（约9GW）的1.9倍。2021年国内海上风电新增装机量快速增长，主要受益于国补退坡带来的海上风电项目抢装。

预计22年国内风电吊装量58GW。据BNEF公布数据，21年国内海上风电吊装量约为10.8GW，结合到国内海上风电产业链交付能力，我们预计21年将有5-6GW海上风电项目结转至22年交付，预计22年陆上及海上风电吊装量分别有望达50/8GW，合计吊装量58GW，同比+22%。

海上风电平价进程快速推进，22年海上风电招标量有望超15GW。风机大型化趋势叠加抢装结束后海风EPC成本下降，我们预计22年国内海上风电项目有望实现平价上网，预计22年国内海上风电项目招标量将达到15-20GW，其中有7GW将于22Q1启动招标，国内海上风电需求有望持续旺盛，看好十四五海上风电行业发展。

投资建议：海上风电平价预期下，我们预计23-25年国内海上风电新增装机CAGR有望达35%+，看好1）海缆环节，建议关注东方电缆，相关公司有中天科技、宝胜股份、太阳电缆；2）海上塔筒、桩基和法兰，建议关注天顺风能，相关公司有天能重工、恒润股份、海力风电、大金重工、泰胜风能、润邦股份。3）建议关注风机零部件 金雷股份 通裕重工 日月股份 新强联；风电整机建议关注 运达股份 明阳智能 金风科技。

联系人：杨敬梅/胡琎心/张夕瑶/李晓昱/朱柏睿/章启耀/刘小龙

二

【民生电新】风从海上来：装机大幅增长，平价快马加鞭，维持重点推荐！

1、看点一：近日，能源局公布2021年风电装机数据：全年新增并网装机47.57GW，其中陆风新增装机30.67GW（YOY-55%）、海风新增装机16.9GW（YOY+452%）。

2、看点二：1月25日，浙能台州1号海上风电场项目300MW风电机组及附属设备开标，共7家主机厂参与竞标，平均报价4124元/kW（含塔筒），其中最低报价为东方电气3548元/kW（含塔筒），继21年10月开标的中广核象山项目后再次刷新海上风电最低报价。

3、投资建议：建议关注 1）海缆环节，东方电缆、亨通光电等；

2）塔筒/管桩环节，天顺风能、海力风电、天能重工、大金重工等；

3）大型化配套能力领先的零部件龙头，金雷股份、恒润股份、广大特材、日月股份等；

4）具备较强供应链管理和大兆瓦机型供应能力的整机厂，明阳智能、运达股份、金风科技等。

风险提示：需求不及预期，成本大幅上升等。

联系人：邓永康/王一如/郭彦辰

三

【天风通信】海风海缆标的全线大涨，继续推荐中天/亨通/东缆！

 前期海风海缆板块和个股调整，市场对海上风电海缆招标和价格担心以及预期混乱，我们是在调整过程中持续坚定发声持续推荐，昨日明确大力发展新能源/风电坚定市场信心，今日板块迎来大涨（中天10%、东缆8%、亨通3%），更新及重申观点：

1、 从总量规划和短期招标来看，十四五海上风电预计50GW以上，其中21年8GW，22年7GW，未来几年将呈持续快速增长；短期半年招标能见度来看，预计半年内招标10GW，年内有望招标13-15GW；

2、 从海缆竞争格局看，我们观点一直坚定认为海缆壁垒高、格局好，过去行业高景气的3-4年时间主要以中天、亨通、东缆为主，未来随着风场&风机大型化、深远海化，海缆大长度/高电压/直流/漂浮新产品壁垒有望进一步提高，利于头部厂商。而且新入玩家基本都需要2-3年的在运行的示范项目背书，不会造成格局变化。因此，未来海风海缆仍是头部玩家享受红利为主。

3、 从价格来看，此前市场预期平价项目海缆招标价格会大幅回落，担心盈利能力会大幅下降。但我们认为决定价格的还是取决于格局/供需/产品/质量等因素，我们判断海缆新的招标价格预计小幅回落，仍会保持较高盈利能力。

4、 从市场来看，我们反复强调不要只局限于中国本土，东亚/东南亚/欧洲/中东等地区海上风电项目中国厂商未来参与程度会越来越高，而且竞争力也会持续提升，以中天/亨通/东缆为代表的厂商都在布局和发力海外市场，未来可期。

️ 详情交流联系天风通信团队！

四

【国金电新】风电装机点评：2021全国风电新增装机47.57GW，海上风电新增16.9GW

事件：1月25日，国家能源局发布最新数据显示，2021年我国风电新增装机达47.57GW，其中海风新增装机达16.9GW。我们观点如下：

1）2022海风装机预计仍将维持高位：2021为国内海风抢装年，海风新增装机达16.9GW，其中预计含部分开工未并网项目。据BNEF统计，2021国内海风新增吊装量在10.8GW。考虑统计口径等因素，我们预计2021海风吊装量或达12GW，开工未并网项目规模在4-5GW。预计2022海风装机仍将维持高位，达7GW+。

2）2021高招标预示2022陆风高装机水平：2021为国内陆风抢装后第一年，陆风新增装机实现30.67GW，相较2019年同增29%。据金风科技统计，2021前三季度陆风招标量达41.8GW，接近2019年招标水平。我们预计2022陆风装机仍将维持高水平，达50GW+。

投资建议：我们主要推荐三条主线：1）全球供应以及国产化替代的高成长零部件：关注日月股份、金雷股份、新强联、恒润股份、双一科技；（2）海风相关产业链：关注东方电缆、明阳智能、海力风电、电气风电、大金重工；（3）受益行业景气环节：关注金风科技、中际联合、天顺风能、泰胜风能、中材科技、运达股份等。

❗风险提示：新能源装机及政策不及预期。

联系人：姚遥

五

【国盛电新】风光新增装机超1亿千瓦，分布式光伏+海上风电成为最大亮点

事件：2022年1月25日，根据央视新闻报道，国家能源局正式发布2021年风电、光伏新增装机数据，合计装机规模超过1亿千瓦。

 光伏52.97GW，风电47.57GW，12月风光均迎来抢装

2021年全年，光伏、风电分别实现新增装机52.97GW、47.57GW，其中12月分别实现新增装机18.14GW、22.87GW，年底新能源装机均迎来抢装，实现“十四五”发展良好开局。

 分布式装机实现高增，占比首次超过地面电站

在整县推动和户用补贴延续的刺激下，全年国内户用装机实现快速增长，达到21.6GW，带动分布式新增装机规模提升至29.2GW，占比首次超过集中式地面电站，光伏能源分布式属性进一步凸显，有望加速装机多元化、分散化发展。

 海上风电装机超预期，平价时代发展或将加速

2021年海上风电新增装机16.9GW，是此前累计建成总规模的1.8倍，装机规模超行业预期。伴随海上风电步入平价时代，产业链各环节持续加速降本，其中主机价格已从6000-7000元/kw降至约4000元/kw，截止目前国内已启动海上风电平价项目约11GW，国补退坡后产业仍维持高景气，预期十四五期间，海上风电发展或将迎来加速。

 风光大基地稳步推进，能源转型大幕缓缓拉开

当前国家共启动两批风光大基地建设，其中第一批约100GW已在稳步推进，开工项目规模达到75GW，第二批风光大基地已启动申报，且要求在2023年建成并网，有望推动未来两年新能源装机高速增长。

风险提示：需求不达预期。

联系人：王磊/杨润思/贾佳宇/虞洁攀