清研环境（301288.SZ）是水环境治理领域
领先设备提供商，拥有自研RPIR快速生化
污水处理技术。公司2020年实现营业收入
1.82亿元，归母净利润0.66亿元。截至2022
年4月1日，可比公司对应2020年平均PE
为16.44倍。

公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司专
注于RPIR快速生化污水处理领域，其RPIR
技术由深圳清华大学研究院进行初始研究及
孵化，遵循“理论模型——技术装备化——
工艺创新”路径实现RPIR快速生化污水处理
技术的商业化应用推广，A2/RPIR被行业协
会鉴定为具备“流程简捷、建设周期短、占
地面积小、抗冲击负荷能力强、运行稳定、
具有较好的出水水质”等优点。公司市场认
可度和品牌知名度不断提高，产品已被应用
于深圳、湖北、江苏、江西、广西、河南、
山西、四川等地的水处理项目。（2）公司
本次公开发行股票不超过2701万股，公开
发行股份数量约占公司本次公开发行后总股
本的比例不低于25%。本次募投项目拟投入
资金合计3.71亿元，预期项目建成后将推动
产品规模化和技术升级，进一步巩固和提高
公司在水环境治理行业的市场地位和技术实
力。

主营业务分析：公司持续专注于以RPIR为
核心的快速污水处理技术与装备的研发与应
用，RPIR技术作为创新型污水处理技术，在
市政污水、村镇污水、工业园区有机废水及
黑臭水体治理等领域具备较强的竞争优势，
业务规模快速上升，2018-2020年分别实现
收入0.73亿元、1.51亿元、1.82亿元，近三
年复合增长率达58.81%。公司综合毛利率
基本稳定保持在60%左右的较高水平，研发
投入、人力成本逐年增长，同时业务规模也
不断扩增，期间费用率整体控制良好。
行业发展及竞争格局：生态环保政策持续
推进叠加污水处理需求快速提升，低耗高效
污水处理装备技术有望迎来关键战略机遇
期。2019年我国市政污水资源化利用率仅
20.30%，较发达国家的70%再生水利用率
仍有较大差距，水污染治理和污水资源化发
展空间广阔。我国水处理行业起步较晚，目
前仍处于发展的初级阶段，市场集中度较
低，较发达国家仍存在较大差距。从污水处
理技术来看，A2/O、MBR等传统技术具备
先发优势，市场占有率较高，RPIR推出时间
较晚，市场认可度和市场份额有待进一步提
升。

可比公司估值情况：公司所在行业“C35
专用设备制造业”近一个月（截至4月1
日）静态市盈率为35.38倍。根据招股意
向书披露，选择金达莱（688057.SH）、
思普润（A04347.SZ）、德林海
（688069.SH）、三达膜（688101.SH）
作为可比公司。截至2022年4月1日，可比
公司对应2020年平均PE（LYR）为16.44
位