1、权益市场回暖收益率上行，利润降幅收窄

截止第三季度末，险资投资总/净投资收益率为5.2%/4.5%，受高基数和权益市场环境影响同比仍为下降，分别为-0.8pct/-0.4pct。但下半年权益市场回暖，年化总投资收益率较中期略有上行。截止三季度末，实现总投资收益1359亿元，同比降幅从中期的-16.7%收窄至-3.2%。预计投资收益的贡献是利润降幅收窄的主要原因，前三季度实现归母净利润1030亿元，同比-20.5%，较中期收窄9.2pct。其中，第三季度归母净利润343亿元，同比+7.5%。

2、非车险增长强劲，综合成本率有所上升

前三季产险原保费收入同比+11.5%，其中车险保费同比+6%，非车险同比+24.4%。前三季度综合成本率同比+2.9ppts 至 99.1%。随着疫情好转以及平安加大对保证保险业务风险管控力度，保证保险业务综合成本率较上半年有所改善。车险综合改革正式实施，将带来费用率下降，而赔付率上升，短期内综合成本率或将上升。公司凭借定价、渠道、规模、服务以及品牌优势有望获得市占率的进一步提升。

3、公允价值变动损失导致总投资收益率小幅承压

年化净投资收益率 4.5%，同比-0.4pct。年化总投资收益率 5.2%，同比-0.8pct，源于香港股票市场下跌导致公允价值变动损失大幅增加（YoY -151.9%）。公司抓住 Q3 债券发行供给高峰增配国债、地方债以及政策性金融债等长久期债券，缩小资产负债久期缺口。权益市场把握波段和结构性行情灵活配置。

4、营运利润增长略有提升，科技业务平稳增长

前三季度，营运利润同比+4.5%（中期1.2%）至1087亿元，其中寿险及健康险营运利润同比+9.3（中期+6.4%）至748亿元，增长较中期提速。另外，科技业务利润平稳增长，报告期内科技业务实现归母净利润47亿元，同比+13.6%（中期22.7%）。

疫情对于传统业务模式变革影响深远：提高了公众对于互联网医疗的认知度，以及企业对于线上业务系统、技术的需求。平安在科技、互联网等板块布局领先，优势明显。