中远海控(601919)2021H1业绩预增点评：预计Q2近-韭研公社

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中远海控(601919)2021H1业绩预增点评：预计Q2近

我不是韭菜Aaron

下海干活的散户

2021-07-25 15:25:32

2021年07月09日中信证券
　　新合同价格的签订以及Q2 SCFI 运价指数累计上涨50%推动下，公司预计Q2归母净利为216 亿元，环比Q1 增加62 亿元，季度利润再创历史新高，Q2 业绩基本符合预期。展望Q3，行业有望迎来超级旺季，全球航运物流堵塞愈发严重，需求开始季节性走高，Q3 运价有望继续保持稳中有升的趋势，预计Q3或实现250~300 亿净利。
　　中远海控预计上半年实现归母净利371 亿元，同比大增31.6 倍。公司披露2021H1 业绩预增公告，预计上半年实现归母净利370.9 亿元，同比大增31.6倍，其中对应Q2 公司归母净利216.4 亿元，环比Q1 增加62 亿元，再创季度利润记录。
　　Q2 业绩强劲增长主要来自新长协价格的签订以及即期运价的上涨。Q2 公司逐步与重要客户签订新的年度合同价格，美线长协价格同比翻倍，对公司Q2 业绩产生了积极影响。长荣天赐号搁浅苏伊士运河事件以及深圳疫情导致的盐田港封港事件对本就脆弱的全球海运物流体系造成进一步冲击，使得全球港口以及欧美内陆物流堵塞愈发严重，行业供给进一步受到压缩。虽然行业Q2 箱量环比Q1 持平或略有下降，但是供给压制之下，集装箱即期运价（SCFI）持续攀升。
　　7 月初SCFI 综合指数较4 月初累计上涨51%，其中美西和北欧航线SCFI Q2累计上涨22%/86%，这对公司Q2 业绩产生了十分积极影响。
　　进入Q3 旺季，需求上涨、物流拥堵，预计运价或继续攀升，叠加长协价格执行完整季度，Q3 业绩或强于Q2。进入Q3 备货旺季，海运需求将环比Q2 回升，同时欧美港口及内陆物流依然拥堵不堪，盐田港封锁事后效应仍在影响着整个海运行业。因此需求回升但供给无改善之下，预计SCFI 运价指数短期仍将保持上行趋势，Q3 也将维持较高水平。考虑到目前即期SCFI 较Q2 均值上涨20%，同时Q3 将享受完整季度的新长协价格（Q2 就享受半个季度），预计Q3 业务量环比Q2 回升，我们预计中远海控Q3 业绩强于Q2，或将实现250~300 亿净利。
　　风险因素：1）贸易摩擦、全球经济放缓等因素导致集装箱吞吐量增长放缓；2）行业竞争加剧，运力供给过剩，价格大幅下跌；3）燃油等成本攀升明显。
　　投资建议：全球航运物流持续堵塞、拥堵，需求维持高位，过去14 周SCFI 有13 周环比上涨。进入Q3，行业有望迎来超级旺季，部分船东计划在7 月中旬和8月初再度上调运价，我们判断公司Q3业绩将继续保持环比增长的强劲趋势，有望实现250~300 亿利润。考虑到行业供需景气持续井喷，我们上调公司2020/21/22 年EPS 预测至6.54 /3.08/2.17 元(原预测为3.79/1.25/1.30 元)，现价对应PE 为5/11/15 倍，考虑到公司周期股的属性，给予2021 年6~7 倍PE，给予目标价40 元，维持“买入”评级。

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