片仔癀-中报点评:业绩增长超预期,片仔癀与安宫牛黄丸同时上量
🔔事件:片仔癀发布2021年中报,报告期内分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润38.49亿元/11.15亿元/11.15亿元,分别同比增长18.56%/28.96%/29.92%,二季度业绩增长超预期
🌟二季度业绩增长超预期,主要受核心肝病药品带动。公司单二季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润18.47亿元/5.50亿元/5.55亿元,分别同比增长20.57%/38.54%/40.32%,业绩增速超预期。二季度公司为缓解终端缺货状态,让消费者能够顺利买到产品,相对提升发货量,测算21Q2片仔癀销售额达到7.89亿元,同比增长34%,其中境内销售额约6.79亿元,同比增长37%
🌟安宫牛黄丸开始上量。公司收购的龙晖安宫牛黄丸逐步上市销售,营收在二季度表端获得体现。21Q2心血管用药(预计二季度起主要为安宫牛黄丸)营收达到4500万元,同比增长5500%,环比21Q1提升5600%,且毛利率同比提升55.58%,预计为21Q2价格相对较高的安宫牛黄丸铺货带动
🌟经典产品量价齐升实力强,产品线持续扩充。片仔癀作为国家绝密级别配方,拥有配方与原材料双高壁垒及持续量价齐升实力;安宫牛黄丸有望借助公司强大的体验馆渠道快速上量,具有品牌与原材料壁垒优势,在未来成为公司的另一个大单品
维持“买入”评级。预计公司未来三年归母净利润分别为21.86亿元/26.73亿元/32.34亿元,EPS分别为3.45元/4.37元/5.28元,目前股价对应PE分别为100.5x、79.4x、65.6,维持“买入”评级
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