【天风军工李鲁靖】重点更新：新《装备条例》签署，军改后我军新装备体系宣告建成，装备体系运转全面加速

重大政策解读：《军队装备条例》自2021年1月1日起施行，该条例不同于已列装装备的使用、库存管理条例《装备管理条例》，其主要用于我军装备发展部及相关装备口单位明确规范装备研制、采购、批产等流程。

-本次条例修订主要因2015年底军改，中央军委总装备部调整为中央军委装备发展部（统管），而将各军种的装备采购、管理等权限下放至各军种新设立的军种装备发展部。由于没有正式版修订条例，“十三五”期间新体制运行常有摩擦，新装备研制、老装备定型、拨付都有所延迟。

因此此次《装备条例》的出台，标志著我军装备体系全面进入正规。预计装备体系会更加高效，型号研制、老型号定型、拨付等都将全面加速。

条例细节上两大亮点：

1. “坚持以战斗力为唯一标准”：装备检验标准唯一化——战斗力，可理解为对军工产品价格的一种保障，武器装备明确不是经济性敏感行业，反而会出现为了保障战斗力不惜牺牲经济性的情况。

2. “立足破解制约装备建设的矛盾问题，构建了灵活高效、竞争开放、激励创新、规范有序的工作制度。”总装部改成装备发展部，管理下沉至军种，对应战区需求，为新的战备体系服务。

原文中

-“激励创新”对应定价机制改革，意味着主机厂等下游企业确定性地具备了通过节约成本，得到差价返还的结算机制。预计今年中航沈飞就能够看到突破5%的净利率，后续更多下游企业都会出现；

-“灵活高效”，开放对应19年初军品资质四证变三证的调整、武器装备目录出现合并同类项。表明准入门槛下降，一方面民营企业将会越做越核心（例子，爱乐达，从单一零部件到多工序，甚至总装）；另一方面，中上游企业会不断响应“小核心、大协作”核心纲领，更多民营企业将进入到核心型号偏下游的配套当中。目前国家队主要承接分系统总体和总装，已经将一部分二三四级配套外包。

关于本次条例影响的投资启示：

a.总装类企业：《条例》下定价机制会越来越好，中航沈飞或将最先突破5%净利率，其他下游企业会逐步落地。（中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机等）

b. 中上游企业：受益于不断开放的型号研制配套以及以武器装备以战斗力（非经济型）为唯一标准，中上游企业或将不断成长。（元器件、材料、信息化型号配套）

c.战斗力作为武器装备标准后，预计装备型号定型流程中蓝军靶标装备将成为标准测试手段。（航天发展）

投资策略：A股会演绎到极致，要用5年的思维去看待企业预期，目前行情还是处于中间状态，主机经过之前的消化走出趋势，预计会继续带动指数上行，有强认知的中上游企业会继续跟随（电子元器件、钛材、高温合金等）。

同时此阶段将出现两类额外机会：

1、前面一些问题导致部分股价调整的企业（但实际逻辑无碍），将可能进入反弹（如爱乐达、中简科技、紫光国微等）。

2、无认知类次新股：（中科星图（指控装备及系统占净利润90%，2021年40xPE、上海翰讯等）

3、依然还在做2021年传统估值切换的优质赛道企业（航天发展等）