注塑机/压铸机毛利率33.83%/35.20%，同比变动-1.55/5.09pct； 轻工业下游增长较快：分行业看，公司21年来自下游3C产品/汽车/家用电器/日用品/包装/建材行业的销 量分别同比增长6.48%/1.11%/29.15%/20.28%/6.99%/8.44%，来自汽车/3C产品/日用品/包装行业的收入 份额下滑，来自家用电器/建材/医疗/轻工业行业的收入份额提升； 受费用计提影响，21Q4业绩有所下滑：公司Q4营收8.67亿元，环比下降10.26%，同比增长3.25%，归 母净利润0.86亿元，同比下降11.84%，我们认为主要是因为同期基数较高，以及公司Q4计提奖金的发放； Q4毛利率30.99%，同比下滑2.45pct；销售净利率10.06%，同比下降1.65%； 22Q1收入略超预期：公司Q1营收8.99亿，同比增长18.28%；归母净利润1.11亿，同比增长3.07%；毛 利率32.82%，环比增长1.83pct，同比降低2.6pct；销售净利率12.55%，环比增长2.49%，同比下降 2.12pct。我们认为公司Q1发货确认较好，导致收入略超预期。
受原材料和降价影响，公司毛利率略有下 降； 超大吨位压铸机进展顺利：目前公司研发的7000T超重型压铸机进展良好，受疫情影响签单略有延迟， 但客户的接受度较高，我们预计年内进展较为顺利，建议关注公司公众号； 22年用新产品推动变化：（1）注塑机方面，在行业较高基数的影响下，我们认为行业订单承压，但龙 头企业收入平稳。随着公司22年底产能投放，有望迎来更大幅增长。（2）压铸机方面，公司LEAP压铸机、 H2压铸机、超大压铸机产品推出，将开拓新的市场需求。我们预计公司22年收入持续增长，业绩稳中持 平，对应22年估值约11xPE，市场提前超跌，建议关注。
