时代电气：国内轨交龙头企业，IGBT领军者

时代电气是我国轨道交通牵引变流系统龙头，在铁路和城轨两个领域均保持着市场领军地位。连续十年在国内城轨牵引变流系统市场占有 率稳居第一。

同时公司掌握 IGBT、SiC及其组件等新兴装备业务的核心技术，极大缓解了我国新能源汽车核心器件自主化问题。

2021 年度，公司轨道交通装备业务收入占比 81.02%，其中以轨道交通电气装备为主；新兴装备业务占营业总收入 17.01%，22年一季度公司这一业务占比已提升至30%左右，成长速度非常快。

轨道交通装备业务为基石

时代的轨交业务有个逻辑就是，高铁年新增里程越多，相应地当年动车组的交付量就越多，那么对应的时代动车组牵引变流系统应当交付越多。城轨亦然。

2021年高铁新投产线2168公里，而2022年后新投产线在2400公里以上。如果再加上今年国家政策要基建发力稳增长，高铁、城轨的新增量还有可能更上一层楼。

管理层也传递出一个积极的信息，那就是城轨的检修业务还未被市场发掘。2008年后的城轨陆陆续续需要检修，而检修的价值相当于销售一个新的产品，这将是时代后续较为可观的增量市场。

公司22年一季度，轨交装备业务实现营收17.71亿元，增长2.79%，实现同比正增长，大超市场预期，也印证了公司传统业务触底反弹预期，至暗时刻已过。  

IGBT领军第二增长曲线

IGBT被称为电力电子装置的CPU，时代电气是国内做IGBT的老玩家，从轨交高压领域拓展至新能源汽车、光伏等领域是降维打击。不管从技术还是国企背景方面来说，时代电气的品牌确实更容易获得下游客户的认可。今年公司产品还有望打入蔚小理供应链。

公司半导体IGBT业务是集器件开发、生产与应用于一体的IDM模式，在成本竞争、产品响应速度、产品质量和交付能力等方面都具有明显优势。全球巨头都是采用IDM模式，国内的斯达半导目前也正在从Fab向IDM转型。

公司的功率半导体业务在今年一季度实现收入3.75亿元，同比增长125%，其中IGBT占比较去年同期提升明显，车规级IGBT营收约2亿元。

随着2期为国内首条8寸车规IGBT产线爬坡上量，并且公司在手订单超过70万套，预计全年车规IGBT模块出货量有望超过100万支，在新赛道上开启公司第二增长曲线。  

千亿市值只是起点

公司传统业务稳中有进，并且有望在今年迎来触底反弹，逐步复苏，维持400亿估值问题不大。功率半导体IGBT业务将成为公司重点发展的核心业务，并且每年保持在60%以上的增速成长，参考可比公司斯达半导和宏微科技，这部分业务市值起码在600亿以上。总体来说，公司千亿市值只是起点。

公司一季度股东名单也可以看出，极度受到了机构的追捧，不单有社保基金，还有各路大佬明星基金加入，全部都在进行加仓。

从近期股价走势也可以看出非常强势，涨起来非常快，底部反弹已超40%，远超科创板的平均涨幅。

侠哥一直非常看好公司发展前景，也比较早的左侧布局进去，受整体市场调整影响，时代电气也难免被杀下来，但公司业务拐点已现，长期投资逻辑不变，我依然持续看好并会继续持有下去。