行业筑底，成本下降成为未来1-2年配置大众品主逻辑，重点配 置二季度业绩好转和逆境反转类标的！?从一季度数据来看，白酒表现亮眼，大众品相对较弱。白酒22Q1板 块收入同比+19%、利润+26%（21年收入、利润18%，17.7%），呈现边际改善趋势，主要得益于茅台以 及徽酒和苏酒边际改善。大众品分化严重： 21年大众品收入增长8.7%，利润增长-0.7%；22Q1收入增长 1.8%，利润同比增长0.2%，增速边际放缓。

目前市场选择因为疫情影响短期发生逆转，一季度表现好 的，担心二季度边际减弱，一季度表现差的，反而二季度会相对平稳，甚至改善。从板块表现来看，二季 度白酒边际弱于大众品，同时，我们一直跟市场强调的成本下降是大众品今年和2023年主逻辑，需求改善 仍相对较弱，重点选择成本下降及逆境反转类标的！

白酒上半年重点布局高端和徽酒，建议增持：1）高端【贵州茅台、五粮液、泸州老窖】；2）区域酒【迎驾贡酒、古井贡酒】等；下半年布局高成长【山西汾 酒、舍得酒业、酒鬼酒】等。

大众品重点布局成本压力减缓、结构升级、格局优化标的，建议增持：1）成 本改善标的：【涪陵榨菜、巴比食品、三全食品】；2）逆境反转类标的：【绝味食品】等；3）产品结构 升级标的【伊利股份、青岛啤酒、洽洽食品】等；