小麦产量降幅超预期，供需失衡。预计2022/23年度全球小麦产量约为7.748亿吨，其中美国冬小麦减产 8%，其他主要供应国减少4%，俄乌紧张局势下预计乌克兰2022/23年小麦产量将创下近10年以来最低，俄 罗斯的同期产量预计同比减少6%以上，但由于经济制裁导致俄罗斯小麦可能无法进入全球流通市场。预测 期末库存将降至六年来最低水平，小麦价格或将涨到2023年。 

玉米供应降幅超过消费，库存降低。2022/23年度美国玉米产量因天气变化及主产区春播缓慢导致同比 下降4.3%，而乌克兰、欧盟和中国也降幅明显，全球玉米产量预计降幅超过需求量，全球玉米期末库存预 计为3.051亿吨，同比减少1.4%。供需偏紧叠加种植成本的上升，玉米价格坚挺。 

大豆供需均增，整体偏中性。预计2022/23年度全球大豆产量预计将增加4530万吨，增至3.947亿吨，期 末库存预计为9960万吨，增长1440万吨。由于其他粕类及小麦价格的上涨，豆粕价差逐渐缩小，下半年饲 料中对豆粕的利用将提升，预计大豆价格依旧处于高位震荡。 

农产品价格持续景气，企业盈利进一步提升。全球农产品供应趋向偏紧格局，小麦和玉米尤为明显，预 计价格重心将继续上移，种植链企业盈利得到进一步提升，同时也利好国内转基因技术的加速落地。 

投资建议：建议关注种植板块【苏垦农发】，种子板块【登海种业】和【大北农】。 

风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地区冲突风险。