[庆祝]股权激励建立长效机制，22-24年承诺分红为0.70元/股。按照22年5月6日收盘价计算，预计股息率 9.98%。股权激励三期解禁条件为22-24年业绩分别不低于100亿、150亿和200亿元。 

 煤炭业务量价齐增，业绩大幅攀升。市场煤价上涨预计带动公司22年原煤售价同比上涨35.80%至492元/ 吨，预计板块实现归母净利润约为35.19亿元，较21年增幅约170%；预计22年提质煤售价约为943元/吨， 板块归母净利润达到10.82亿元。上调22年公司销量目标由2400万吨至2700万吨；加快投产计划，业绩有 望持续大幅增长。

天然气自产+转口贸易模式结合，大幅增厚板块利润。预计22年公司自产气售价同比上涨32%至4962元/ 吨；哈密新能源工厂产能全部释放，预计22年权益销量达70万吨；测算税后净利润为17亿元。LNG转口贸 易规模从2021年40吨至2022年150万吨，长协低成本价格采购，市场高价格海外出售，预计大幅增厚利 润，预计22年实现利润规模25亿元。天然气自产贸易板块22年利润合计42亿元，较21年增幅超110%。 

 煤化工行业景气度持续，预计22年板块利润约23亿元，同比增幅超100%。甲醇价格持续上涨预计带动公司22年120万吨甲醇价格上涨36%至1820元/吨；受益于油价上涨，预计煤基油产品价格同比上涨22.10% 至2506元/吨；荒煤气制40万吨乙二醇项目投产后，预计增厚利润2.28亿元。 

预测公司22-24年归母净利润分别为111、152、204亿元，当前市值对应22年5XPE，给予22年行业平均 9X PE目标估值，对应目标市值约1000亿，预计70%以上的上涨空间，维持“买入”评级。 

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