科瑞技术一字板，叠片电池设备有往赢得关注，这是刚启动的赛道。德新交运也是叠片电池设备相关，赢合科技是叠片设备龙头，业绩好，订单足，与比亚迪签订设备12亿元，增速快

第一部分，叠片设备

全球头部动力电池玩家多选择叠片路线，叠片渗透率将不断提升：根据高工锂电2021年全球动力电池装机量排名前十为宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下等，其中布局软包路线的LG新能源、SKI等中段工艺为叠片；长薄化方形路线的比亚迪（刀片）、蜂巢能源（短刀）、中创新航（全极耳叠片电池和One-stop   Bettery）也采用叠片工艺，远景动力的部分方形也选用了叠片路线。中段叠片工艺的动力电池厂均有较大规模扩产规划，将带动叠片设备需求。
随着软包电池占比不断提升&方形电芯长薄化发展，我们预计到2025年全球叠片机需求将超300亿元，2022-2025年均复合增速达43%。
目前叠片机仍处于技术迭代期，我国设备商新老玩家均积极布局：目前叠片机的Z字切叠一体机成为发展趋势，且效率不断提升。
我们认为叠片机环节具备较高研究价值，（1）下游电池厂与设备商多为深度合作关系，随着动力电池厂积极扩产，国产叠片机厂商有望获得大批量订单，故需要重点跟踪相关设备商开拓下游客户情况及中标情况；（2）叠片机技术仍处于迭代中，国产叠片机厂商能否持续提升设备效率、推出切叠一体机等的技术进展也十分关键。

第二部分赢合科技

1，赢合科技是叠片机龙头公司，去年已经从比亚迪取得12亿元收入，跟比亚迪深度绑定。今年一季度在全行业衰退的背景下，扣非利润逆势增长250%，新签30亿元新订单，公司二三季度预期更强，全年有望挑战150亿的销售额（德新交运营业收入2亿元），有望与德新交运成为产业的左臂右膀

2、公司五月份推出全新的三工位激光切叠一体机，通过减少系统损耗，革命性地打破了叠片工艺效率低的弊端。设备的整机效率0.15s/p，比肩0.1s/p的卷绕工艺生产速度，激光切割稳定运行线速度达60M／min，激光切割毛刺在10μm内，极耳切割位置和形状精度均可控制为±0.2mm。相比传统模切机＋叠片机的电芯生产方式，三工位激光切叠一体机通过新型激光工艺应用以及高度创新整合，已进入量产阶段。

保守估计，22年净利润8亿，目前市值120亿，对应PE仅15倍，按照目前同行业估值，有较大空间。