兆易创新近期持续大涨，我们前期于底部提示关注超跌白马，强调公司在产品结构上的升级趋势，并看好公司在汽车工业等高端市场持续破局，现重申公司逻辑如下：

[闪电]汽车工业市场加速突破，“MCU百货商店”优势尽显。
（1）公司MCU包括35个系列约450种型号，主要面向消费、工业、汽车等市场。公司当前工规级产品营收占比已达50%，与消费领域持平，产品结构加速升级。
（2）在汽车领域，除在汽车后装市场已有应用外，公司车规级 MCU产品已有样品面世，目前正在客户处验证。公司第一款车规级产品对标NXP S32K1XX系列，主要面向通用车身市场，有望在22年Q3量产，助力公司全面迈向高端市场应用。
（3）新品研发方面，公司不断扩张MCU品类，于21年Q4首推基于Arm M33内核的Wi-Fi MCU芯片，目前公司已有四款Wi-Fi MCU推向市场，应用于智能家电、IoT智能终端。

[闪电]高端制程Flash占比快速提升，全面迈向高端应用。
（1）公司NOR Flash 产品 512Kb 至 2Gb 大容量的全系列产品铺齐，且55nm 先进制程工艺已全线量产，21年底55nm NOR Flash 出货量占比超过40%。
（2）车规产品方面，公司 GD25/55、GD5F 全系列产品通过 AEC-Q100 车规级认证，实现了从 SPI NOR Flash 到 SPI NAND Flash 车规级产品的全面布局。目前公司车规级 Flash 产品已在国内外多家知名车企批量采用，可在ADAS、车载通讯、车载娱乐、BMS、智能驾舱等领域全面应用。

[闪电]DRAM自研产品加速放量，17nm高端制程芯片有望今年推出。
公司自研 19nm制程4Gb DDR4产品已于21年6月量产，该自研产品实现了从设计、流片、到封测、验证的全面国产化，应用于机顶盒、电视、智能家居、工业安防、网络通信等领域。公司目前规划产品包括 DDR3/DDR4/LPDDR4，容量覆盖 1~8Gb。22年高端制程17nm DDR3产品有望放量，主要面向消费市场，车载市场亦在稳步推进中。

我们预计22/23年公司归母净利润有望达到31/38亿元，现价对应PE分别为32/26倍，维持“推荐”评级。