持续推荐【安信汽车零部件组合】

我们认为，新能源车零部件将会是贯穿明年全年的行情，持续推荐我们的零部件组合，后续我们还会不断完善这一组合。目前，组合的标的有：克来机电、美格智能（比亚迪座舱芯片模组供应商）、星宇股份、常熟汽饰、科博达

补充常熟汽饰逻辑：

常熟汽饰：估值、业绩双提升

 

在中国品牌重新定义汽车形态的大背景下，常熟汽饰迎来估值、业绩双提升

 

行业逻辑：此前，市场普遍认为内饰件行业很低端，很难赚到钱，但是：1）在中国品牌高端化并掌握汽车产品定义权的背景下，内饰件的产品也发生了非常大的变化，包括材质、用料等均有较大变化，单车价值量也有显著提升：内饰件从过去的3-5k，到现在高端车的1-3万元；2）以前中国品牌供应商普遍供应低端车型，低端产品，但是在中国品牌主导的电动化背景下，中国内饰件供应商有机会供应更高端、更高价值量的产品。

 

公司逻辑一：业绩高增长。公司为理想、蔚来、小鹏、高合等品牌配套的内饰件产品价值量较高、且放量显著，可以给公司带来很大的业绩弹性。中高端新能源车的配套对公司的年化业绩弹性达15%-25%（边际贡献），非常显著。

 

公司逻辑二：估值向上。公司本部以前主要作为tier2给旗下合资公司供货，因此利润微薄，过去几年经常出现亏损。但是近两年公司拿到了较多高端新能源车的订单，且作为tier1进行供货，因此，公司本部业绩高速增长，2021年本部对业绩的贡献比例超过30%，2022年贡献比例预计进一步提高，因此，此前压制公司估值的最大因素正逐步消除，未来公司估值有望持续向上。

 

目标市值100亿。预计公司2022年净利润5亿元，给予20倍PE估值，合理市值约100亿元，70%+空间。