截止前3季度，优惠政策的正贡献7亿，影响0.5个pct的净利率。全年预计会到10亿的归母净利润优惠。以上是考虑了多余的支出。

产品结构影响毛利。三季度开始尊卑四季度高峰，尽量降低临时资源的占比，增加可控资源的占比，可有利于控制价格成本。

人工成本占收入比：41.5%，环比基本趋同，差异主要是社保。

运力成本占收入比：27.7%，增长3.3个pcts，燃油价格上升、路桥费减免减少、外包价格上升、前置投入。

其他经营成本：提前投入。

可转债转股减轻负担，当前杠杆率不足50%。

债务结构中，预期快运有30亿可转债转股，年底前资产负债率会优化到不足48%。

现金流增长和利润一致。

资本开支：飞机15亿，分拨中心28亿，土地10亿，信息机械设备8亿，车辆4亿，其他9亿。

答：7-8月传统淡季，也因为洪水，时效件是950-1000万票，特惠是700-800万票。时效件是20%以上的业务量增长，收入是16%。

时效驱动因素：行业景气度较高；消费类还是增长比较强，消费品增长53%。食品等品类增长也会比较快。

特惠：我们针对了比较大型的商家，性价比较高，契合他们的要求，这方面的增长还是不错。

答：公司战略是做综合物流商，做丰网的出发点，是为了补齐多元板块。丰网的定位是性价比高的快递产品，定价会遵循市场规律，目前是在试运营阶段，我们会在部分地区采用新的技术和应用，用新的运营管理模式。我们会和大网的资源协同，整合现有的一些资源，提升整体的运营效率。我们过去有快运的加盟商，对他们开放了优秀的加盟权限。

现在还没有正式起网，未来的投入计划还在讨论，年底或者明年初会有定论。

答：今年开始快慢分离，现在也会对成本和规模效应有比较多的关注。产能利用率现在是公司O线（运营线）的重点指标。我们派件端现在是人均130票一天，同比增十几个pct；中转效能也是高个位数百分比的增长。数据上我们对标同行，进步空间还是很大。干线车的装载率在70%左右，近期装载率略有回落，主要是因为车型变大，但是吨公里成本还是在下降的。

答：今年中转场的自动化比例大幅提高，新旧改造的自动化场有60个，10月的每一天都有一个新的自动化中转场完成，都是为了双十一来临前投入使用。这个转变很大。今年的做法主要是自动化。

今年和去年相比，不需要追加更多的人手，从而降低人工成本。9月份双节是一个小考验，公司在各方面指标表现较高，规模效应较好。今年通过电商平台提供的数据预测，件量会增长到较高的水平。今年的优势在于：1.营销方式变化，时间拉长；2.数据更精确，可以更好的预测各区域件量的变化。

答：我们认为中国快递行业主要受益于几个趋势：1.物流的快递化，目前快递占物流5%，未来预计不断扩大，主要源于人口密度以及消费趋势；2.消费加速转向线上化、科技化、定制化；3、供应链模式的改变：C到M，总结下来多方面长生持续旺盛的需求，更加需要枢纽机场的作用，以及飞机、飞行员这些较稀缺的资源，顺丰较早卡位有利于稳固提升市占率。预计2020年底或21年初会试飞，参考国外货运机场的经验，叠加武汉周边为高新技术产业聚集地，未来有望在周边设厂中转。

答：今年非快递类的业务发展也是相当好的，也有很多有2B端的属性，疫情后我们看到上半年增长还是相当好，背后的大逻辑是品牌商所需要的服务是综合性的、多元化的，需要一站式服务，比如一些手机、鞋类、咖啡、服装等大品牌，这些都和我们公司有比较多元化的合作。我们现在看到顺丰之外，很多同行也开始意识到多元化的重要性，往综合物流方向迈进，现在在快运、冷链等很多做到行业第一，但这几个赛道的空间还是很大。明年公司给这几个事业部的KPI，依然还是以市占率和收入为主。

快运从去年底到今年上半年，可以做到盈亏平衡，而且在定价上已经有一定的主动权了，但我们还是希望未来能够更快地把市占率拉开。到Q3，快运有2个品牌，顺心捷达+顺丰直营，零担货量总额已经到3.2万吨/天，增长在加速，增速70%。我们从收入第一，到了收入、件量、增速都是第一。

答：涉及科目会比较多，增值税减免会导致进项增值税转出也变多，所以具体数据比较复杂，毛利额口径上，增值税、社保、路桥减免等加在一起，9个月下来是11-12亿。

答：预测下来双十一那天的峰值，估计是会2倍左右增长。估计还是特惠专配的增幅会比较高，时效件现在弹性也在变大。但是因为现在临时成本会比较多，所以利润率未必会像平时一样。但是我们会通过更多的提前投入等来维护利润率。

答：前三季度税率32%，同比去年25%，主要原因在于公司新业务财务核算的独立（单独经营主体），往年的亏损会相互抵消，今年新业务会持续投入，没有确认递延所得税；另外去年同期有一部分境外免税收入，今年没有。往后看，不会回到去年25%水平。目前公司态度比较谨慎，没有确认递延所得税，未来在业务相对成熟时期，可能会陆续确认。

答：截止至9月份，CAPEX占比7%-8%，全年预计8%。分布：产业园（25%）、自动化设备(25%)，飞机(20%)，枢纽(5%)，IT为剩余部分。

明年capex 8%-10%。

答：今年时效件增长较高原因：1.受益消费品线上属性加大；2.19年基数较小，增长较慢。预计下半年以及明年在基数变大的前提下，增速在逐渐放缓，但肯定没有今年没有这么快，增长率在10%以上是大机率事件。消费属性的影响依然存在，判断增量1/3来自电商消费品，2/3来自商务件以及散单（增速将从疫情中恢复过来）；3.散单方面，通过互联网数据分析，公司采用千人千面的优惠方式，通过微信公众号等，对散单用户有一定的效用。总结来讲业务量的增速会保持一个比较健康的水平。