【风电储能】风电逻辑更新-韭研公社

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【风电储能】风电逻辑更新

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2021-11-01 16:21:25

日期：20211028

风电逻辑更新：

底层的逻辑是平价：海风平价度电招标成本目前已经降到0.35元/kwh，预计未来2-3年将持续降价，系统造价从去年的1.6万/kw降到今年1.1-1.2万元/kw，根据三一最近预测，十四五海风系统造价会降到0.8万元/kw，度电成本达到0.2-0.25元/kwh。向上的弹性是空间。海上风电空间巨大，根据世界银行统计全球海风潜在空间（20%海域可开发）近海（20km以内）为2万GW，远海为5万GW，空间堪比光伏分布式，但对央企开发友好性大幅高于分布式。全球已经开始共振，美国越南近期均发布海上风电规划，大力发展，欧洲预计海风发电量占欧洲50年发电量30%比例。考虑海风巨大空间，以及高增速，我们认为板块合理估值不应该低于40倍。未来几年催化会很多。未来2月海风会有较多项目开始招标，我们认为明年国内海风的实际装机可能会比今年高。中国十四五有十四大清洁能源基地，九大陆上已经扩容1倍，海上伴随平价我们相信也会扩容。海风收益的主要有三类标的。

1、高纯的海风标的，国内海风对应东方电缆，海外海风对应振江股份，纯度都在80%以上，估值明年都很低。

2、风塔，海上的风塔及基建用量大幅高于陆上，单MW陆上塔筒90吨，海上为200吨以上（包括导管架等），大金、天顺。

3、轴承，大型化降本轴承最为受益，用量不降反增，主轴承国产化与独立变桨渗透率大幅增加，新强联。

海风逻辑更新：

1. 海风价格下来以后，后面就上不去了，度电成本短期还会一路向下。

2. 海上有望复制陆上今年的情况，降本降价刺激招标量；最后的价格是由可赚钱的公司决定的。（谁降本快可以报更低的价谁就留在市场上，其他的被迫退出）
3. 明年海风装机量未必下滑，今年装不完的部分加上11、12月要招标的6-7GW项目，明年装机量可能8GW以上。
4. 海风的逻辑不是明年业绩有高增长，而是大家对中长期的乐观程度上来后，把估值提上去，即便明年业绩没有增长甚至下降，估值从10x到30、40x。（单从拔估值的角度，股价也会有不错的涨幅）
陆风逻辑更新：
1. 风机出口在加速，国内厂商已经有拿到国外订单的了（价格低于海外50%-60%，性价比高），风机出口是长远趋势。
2. 零部件成本基本下去了，风机是类似期货，如果不报低价，就没有未来的市场份额了，明年风机盈利会有分化，降本快的还好，降本速度跟不上的业绩就会差，零部件整体都不会太差。