下一个长安汽车？

①11月乘用车产销数据超预期，主要拉动力来自新能源车同比增长129%，燃油车+6%，目前行业备库存周期已经开启。

②市场很关注的汽车芯片紧缺仅是小问题，对于紧凑型车成本提升仅300元，小幅利空零部件，但经销商/车企甚至能顺势收回2000元折扣。

③明年要转盈利超预期+估值溢价的钱，要更重视α，目前市场对汽车股盈利弹性存在低估，后续估值偏低的整车厂和零部件厂存在机会。

    乘联会发布11月狭义乘用车数据，产销率环比同比继续保持明显提升态势。高需求高景气推动下，近期汽车板块也经历了较大幅度的上涨。

在今年的低基数下（疫情影响），预计明年汽车产销量同比依然保持较快增速，那么对应汽车板块还能不能涨？当前估值贵不贵？芯片缺货会不会影响车企利润？做一个梳理。

1、11月乘用车批发数据好于市场预期，新能源是主要拉动力

狭义乘用车本月批发226万辆、同比+11%、环比+9%，好于市场此前预期，也超过机构此前预期，单月销量超过18-19年同期水平。

主要拉动力来自新能源车型，11月批发18万辆，同比+129%环比+25%。燃油车本月批发增速6%。

总体来看，预计12月份新能源车将延续旺盛的销售趋势，全年新能源乘用车有望超过115万辆，同比增长8%。

2、汽车芯片紧缺，经销商还能顺势“提价”？

近期汽车芯片短缺传的沸沸扬扬，实际上供给问题从来不是行业或企业成长路径中的坑，摔一跤爬起来就是了，需求坑才是真坑。具体到影响来看：

①估计12月全行业生产影响幅度可能在10%-20%，影响12月批发不影响零售，但可能影响1月零售。

②属于行业整体影响，大厂反应更敏感，比亚迪等垂直自供程度高的车企影响相对小。

③相对利空零部件、未必利空整车和经销商，终端甚至能顺势涨价：

芯片紧缺会带来成本小幅上升：估计紧凑型车每10%影响300元RMB，车越高级影响越大。

但是车企盈利撬动点主要在价格，如果供需缺口不是很大，车企、经销商反而可能多盈利，对主流品牌而言供给收缩时终端折扣收回2千元/车是容易的事情。

3、2021年汽车赚盈利超预期+估值溢价的钱，更重α而不是β

下半年汽车板块估值修复后，未来仍有收益空间。

①市场对汽车股盈利弹性存在低估；

②乘用车估值相对高位但吉利、上汽、广汽H相对滞涨，零部件估值无论PE、PB 仍在历史中枢甚至偏低；

③景气上行周期时，中国制造有电动智能变革加持，会有估值溢价。

明年选股要重视α而非β，主要是4个方向：

①低估的整车和零部件企业：上汽集团、华域汽车，广汽集团H、广汇汽车、拓普集团；

②强成长性的自主企业：吉利汽车，长安汽车、长城汽车H/A；

③业绩放量推动零部件企业价值重估：豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪、新坐标；

④建议关注“瑕疵标的”，β补涨+α潜在可能超预期，如继峰股份、一汽富维、均胜电子等