1、磷酸铁前驱体：①磷酸铁锂电池需求大幅增长，未来五年复合增速68%，广发证券电新团队认为磷酸铁前驱体作为扩产难度更大、周期长的环节，成为行业瓶颈；②磷酸铁新批项目环评审议、产能爬坡较慢，广发证券预计2021-2022年供需缺口比例将达9%、4%，磷酸铁高景气状态将持续至2022年；③相关受益上市公司包括：德方纳米（目前磷酸铁锂行业龙头，磷酸铁自供率高）、合纵科技（国内最大磷酸铁供应商，旗下湖南雅城长沙宁乡二期项目已于2021年4月下旬投产）、富临精工（旗下江西升华将投资6亿元扩产5万吨磷酸铁锂材料）；④风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期。

2、广大特材：①国内风机招标量维持高景气，据西南证券统计，5月国内陆上风机招标量2.80GW，同比+272%，海上风机招标量5GW，同比+4900%，1-5月国内风机招标量为26.43GW，同比+125%，根据我国碳中和目标，下个10年我国风电装机容量将呈现翻倍式增长；②国泰君安李鹏飞看好公司2021年以大兆瓦产能为主的风电铸件产能将达到21.8万吨，产能位于行业前列，并且公司铸件和精加工产能基本匹配，能够有效节约生产成本；③李鹏飞看好公司业绩将在2021年快速释放，公司斩获明阳智能核心订单，截止至2020年年底，公司风电大型铸件在手订单共10.35亿元，其中明阳智能订单10.08亿元；④李鹏飞预计公司2021-2023年归母净利润为3.56/6.34/8.93亿元，同比增长106%/78%/41%，对应PE分别为14.97/8.41/5.97倍，给予合理估值43.2元，对应2021年20倍PE估值。（截止至6月4日收盘，公司股价为32.35元）；⑤风险提示：风电铸件成材率不及预期等。

主题一下一个六氟磷酸锂？这种锂电关键材料缺口扩大景气度至少持续至明年，多家A股公司“疯狂”扩产抢占市场份额

锂电池产业链中，前驱体环节技术含量很高，三元正极前驱体中伟股份、华友钴业、容百科技等先后成为明星标的。

近日广发证券电新团队陈子坤发布报告，建议投资者关注锂电材料中的磷酸铁前驱体环节，前驱体磷酸铁因其具备化工属性，相较磷酸铁锂材料扩产难度更大、周期更长，因而供给缺口更明显，本轮供给紧张状态将持续至2022年，或成为下一个六氟磷酸锂品种，相关公司关注：天赐材料、德方纳米、富临精工、合纵科技、中核钛白等。

磷酸铁锂电池需求大幅增长

动力应用方面，磷酸铁锂电池凭借成本优势，结合CTP、刀片、JTM等技术创新不断突破上限，全球范围内进一步打开应用空间，打造销量爆款。

非动力领域，2020年受5G基站建设加快以及国外家储市场增长带动，储能锂电池出货同比增长超50%。

广发电新预计未来五年仍处于高速发展期，复合增速68%，预计2025年磷酸铁锂材料总需求量可达210万吨，五年复合增速76%。

磷酸铁前驱体量价齐升，景气度将持续至2022年

而前驱体磷酸铁因其具备化工属性，相较磷酸铁锂材料扩产难度更大、周期更长，因而供给缺口更明显。

根据主流磷酸铁锂企业的情况，可以将生产工艺分为固相法+磷酸铁、固相法+草酸亚铁、液相法+硝酸铁这三种路线。

根据合纵科技披露的投资公告，磷酸铁产线投建周期为18个月，而且此轮主流企业扩产基本始于2020年下半年，考虑新批项目环评审议、产能爬坡较慢，预计2021-2022年供需缺口比例将达9%、4%，磷酸铁高景气状态将持续至2022年。

在中游锂电材料领域之中，2020年下半年以来六氟磷酸锂供需错配带动的电解液涨价周期使得行业整体实现了盈利修复，而磷酸铁相关企业2017-2020年毛利率逐渐走低，磷酸铁将接替电解液通过涨价实现盈利中枢的均值回归：

而从成本来看，磷化工保障和能源保障是两大方向：

①联合磷化工保障原料供应及成本消化，将成为磷酸铁行业趋势，如国轩高科与贵州磷化和瓮福合作、湖南雅城寻求磷矿资源合作、中核钛白综合配套磷化工生产磷酸铁等。

②向水电廉价地区设厂是大势所趋，例如四川宜宾、云南曲靖等西部地区拥有低电价叠加磷矿铁矿富集的优势，吸引了包括湖南雅城、德方纳米等在内的多家企业转移产能，不断下探动力成本。

相关受益公司：

德方纳米：磷酸铁锂行业龙头，磷酸铁前驱体自给率高，2021年1月18日公告与宁德时代、四川江安人民政府签署投资协议书，拟在四川宜宾江安县投资建设年产8万吨磷酸铁锂项目。

合纵科技：作为国内最大磷酸铁供应商，合纵科技2020年8月21日公告拟在四川宜宾投资7亿元建设正极材料前驱体基地，截至2021年4月一期5万吨磷酸铁项目已经进入环评和土地平整阶段，而旗下湖南雅城长沙宁乡二期项目已于2021年4月下旬投产，全年名义产能可达6万吨。

富临精工：2021年1月11日公告，旗下湖南升华联手宁德时代、长江晨道分别以2.72、0.30、1.64亿元共同增资江西升华，江西升华将投资6亿元扩产5万吨磷酸铁锂材料，建设期12个月。

中核钛白：直接建立循环一体化基地，建设水溶性磷酸一铵、磷酸铁和深度循环钛白粉粗品绿色循环基地，打通钛白粉、磷化工与磷酸铁产线。

天赐材料：2020年磷酸铁年产能3万吨，其江西九江产线是目前行业中最大的单体生产装置。

安纳达：子公司铜陵钠源2020年磷酸铁年产1万吨，2020年7月31日安纳达公告追加投资扩建年产5万吨电池级磷酸铁项目，总投资约1.3亿元，分2期建设，一期工程已于2021年2月底建成投产。

主题二5月海上风机招标量同比+4900%，公司斩获明阳智能核心订单产品实现快速放量，3年利润增长或超4倍

国内风机招标量维持高景气，据西南证券统计，5月国内陆上风机招标量2.80GW，同比+272%，海上风机招标量5GW，同比+4900%，1-5月国内风机招标量为26.43GW，同比+125%。

本周，南澳县与三峡广东分公司签订《海上风电项目合作框架协议》，进一步对海上风电项目进行合作开发，项目总投资规模约人民币1000亿元。

国盛证券王磊认为，海上风电有望在政策与产业的推动下，在“十四五”期间迎来平价，未来五年实现高速发展。

国泰君安李鹏飞最新挖掘风电材料核心供应商广大特材，李鹏飞看好公司受益于短期风电抢装、长期碳中和持续推进风电发展，业绩将超市场预期，预计公司2021-2023年归母净利润为3.56/6.34/8.93亿元，同比增长106%/78%/41%，对应PE分别为14.97/8.41/5.97倍，给予合理估值43.2元，对应2021年20倍PE估值。（截止至6月4日收盘，公司股价为32.35元）

根据碳中和目标，我国提出了2021-2030年光伏风电总装机容量12亿千瓦的目标，其中风电年装机量将在40-50GW之间，李鹏飞预计下个10年我国风电装机容量将呈现翻倍式增长，行业未来的发展空间广阔。

广大特材产能位于行业前列

随着风电行业大型化的不断发展，大兆瓦产能成为行业内公司的核心竞争力。

根据公司目前的投资计划，公司2021年风电铸件产能将达到21.8万吨，以大兆瓦产能为主，而行业龙头日月股份目前大兆瓦产能约为16万吨，21年年中将上升至24万吨，李鹏飞认为以大兆瓦产能对比来看，公司竞争优势更加明显。

此外，公司2021年铸件、精加工预计产能分别为21.8、18.5万吨，公司铸件和精加工产能基本匹配，能够有效节约生产成本。

公司订单获取能力凸显

公司成功通过明阳智能验证，根据公司公告，截止20年年底，公司风电大型铸件在手订单共10.35亿元，其中明阳智能订单10.08亿元，东方电气订单0.28亿元，公司生产技术及产品已经获得下游龙头企业的认可。

公司承接的明阳智能订单以大兆瓦为主，大兆瓦产品对加工技术的要求较高，公司大兆瓦为主的订单结构验证公司加工技术处于行业领先水平。