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恒星科技:云南9-12月工业硅减产90%,最有性价比的硅标的
万象资本
孤独求败的机构
2021-09-13 13:46:00
1、政策驱动:云南要求9-12月工业硅减产90%,比往年枯水期的50%减产还要狠,这次工业硅价格真要上天了。珍惜交易层面波动带来的与基本面背离的机会,现在供给方面云南四川还是丰水期供电,工业硅就已经一天一个价了,更别说十月后的枯水期缺电,再加上硅料扩产逐渐放量更加拉动需求了。

2、公司新增12万吨有机硅。

( ) 公司6月 、 8月均表示 , 有机硅投产时间在四季度投产 

( 21年6月8日 ) 公司表示其子公司内蒙古恒星化学有限公司 “ 年产12万吨高性能有机硅聚合项目 ” 预计今年下半年投产 

( 2年8月21日 ) 公司表示该项目建设目前基本处于收尾阶段 , 现阶段的工作主要是电器仪表安装 、 压力管道检测 、 吹除试压等 , 预计第四季度完成投产 。 因有机硅企业上下工序联系紧密 , 从化工投料 、 装置消缺到正常运行会很快达产 

( ) 有机硅项目概况 : 内蒙古恒星化学有限公司 “ 年产12万吨高性能有机硅聚合物项目 ” 总投资21亿 , 占地面积700亩 , 一期占地500亩 , 二期占地200亩 ( 主要考虑下游延伸产品的发展 ) 

3、估值水平:若按产能比价维度 : 公司有机硅产能与同行公司比价 , 公司市值为92-112亿。

( ) 同行各公司有机硅扩产后最新产能如下 ( 部分公司含工业硅 ) , 其中比较容易得到数据的有 , 东岳硅才有机硅为60万吨 , 换算为DMC为30万吨 , 新安股份DMC为35万吨 

( ) “ 市值 ” 比 “ 扩产后有机硅/DMC产能 ” , 行业中值为7.7倍 , 恒星科技市值比有机硅产能 , 比值为5倍 

( ) 若按业务结构来看可比性比较大的为东岳硅材 , 其次为新安股份 ; 若参考东岳和新安7.4-9.3倍来看 , 恒星科技市值为92-112亿 。

 



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