【国泰君安】电子行业投资策略
修仙小锦鲤
航行五百年的公社达人
2021-07-06 07:42:56
以下是以录音整理
像一些偏周期的品种应该上半年不错的，是有一个比较不错的一个表现，那么下半年，我们认为整体电子的行情,还是要回归到需求端的一个分析为主吧
我们认为还是要需求端有新的逻辑，在未来的3~5年能看清楚行业的一个中长期的一个成长性，那这样的行业我们会比较看好,那么梳理了一下,总体来讲,我们看好三个重点方向：
第一个重点方向就是智能物联网
第二个方向就是汽车，跟车相关的包括新能源车和智能驾驶
第三个方向就是消费电子的下一个革命性的产品,就是AR和mr这个产品
那我们先把这三个方向给各位领导做一个简单的汇报我们先讲一下这个智能物联网iot这个方向,那么我们先看一下需求的，其实智能物联网一个比较典型的应用的,有五个场景吧，，主要是现在目前主要是to c端的五个场景。
第一个是智能家居,智能家电,大家熟悉的包括扫地机器人，包括家里面的智能灯都属于这一类的,那么第二个方面就是智能穿戴，包括我们现在卖的比较火的,智能的手表,耳机。
然后还包括一些其他的穿戴设备，像苹果的时候其实也属于这一类的产品,这是第二个方面
那么第三个方面,就是我们所说的这个智能车联,这是一个比较重要的一个方面，智能车联,其实，包括一方面是车的这个智能化,一方面是车和路之间的协同，这个等一下我会展开讲，
那么第四个方面,就是我们所说的智能视频和智能音频,这个大家比较熟悉的包括家里面用的就是ip camera，,还有就是智能音箱都属于这类的产品,包括现在比较流行的这个智能的大屏,就智能的电视,包括ott盒子都属于这个行业的一个细分
然后第五个方面，也是我们觉得后面可能空间比较大的，一方面现在才刚刚在一个起步阶段,就是真正的到一个to be的领域,就是我们所说的工业互联网,包括能源互联网
这一类的一个应用领域,那么其实,这个下游就相当不错，我们可以看到在各个各个领域吧，都有一些比较好的一个应用卖的比较比较好的一些产品
那么我们认为这个行业的景气度会持续比较长的一个时间,那么我们先看需求端,有这么几个比较重要的特点：
第一个比较重要的特点就是其实我们这个行业,它是沿着从to到c再到b的这么一个路径来展开,其实大家比较熟悉的当年突击比较获得像海康威视,大华股份,从十几倍的估值然后一下子到了三四十倍的估值，那其实就是这个AI在突击领域的一个应用,就是从传统的安防像智能的安防这么一个过渡,这是一个非常非常典型的应用,这这一波是突击领域的应用。
然后我们现在看到的都是to c端的c端爆发的一些产品，刚才我讲了包括比较火的扫地机器人，智能音箱前两年爆发的耳机,还有就是智能手表,还有无人机，这都属于是c端的一些应用,其实c端的这些iot的方向大家并不陌生,也出现了比较多的牛的标的，像之前大家买的小米，还有科沃斯,像石头科技其实都属于这一类c端的一个典型的应用，那么再再到后面b端的一个应用,b端的应用肯定要再靠后一点
上一个时代,如果说是移动互联网改造生活的话那么下一个时代就应该是这个,互联网改造生产这个还没有开始，但是那我们认为就是整个工业互联网,包括能源互联网这一块应该还是有比较大的,大家可以回想一下，上一个十年都是基于这个，移动终端就是to c端的一些应用，以智能手机这个终端一般作为一个硬件的一个形态。
然后再加上后面的这个软件的展开,包括像腾讯，包括像美团,都属于是这一类的一个公司,那么下一个十年或者20年,我们看到可能会在b端会出现各种各样的一个应用会出来。
我想讲的需求端的第一个特点,那么需求端的第二个特点，就是这些设备，其实你可以发现它是按照单个设备的智能化,这是第一步,第二步是设备之间的联网化,就是智能设备之间的联网化，第三步是人工智能化,按照这个三三个步骤来陆续的展开,那么这个我给大家举一个例子，
比如说我们现在所用的这个智能家居里面的一些家电,家用电器，它就是目前正在完成从单个设备的非智能化到智能化这么的一个路径,那么后面我们可以看到一个比较有一次现象,就是这些智能化的设备开始变成联网化,这其实是一个边缘计算的概念，如果大家去看了鸿蒙的发布会的话，其实华为的《鸿蒙》就是在这个发布会,在比较大的篇幅上就在讲了这个iot的一个应用,那我们之前完成了设备从非智能化到智能化的改造。
你可以发现你身边的很多设备,包括穿戴设备和这个智能家居，智能家电的一些设备都变成智能化但是你为什么没有用?
其实就是用托米个o1A不广便的。那么鸿蒙用自己的app，这个是很不方便的。那么鸿蒙他其实主要讲了一个什么事儿,就是把你的手机作为一个边缘计算的一个节点,作为一个控制数据控制和数据这个存储的一个中心运算的一个中心
然后,你其他的设备,包括你的智能家电，包括空调，冰箱，洗衣机，甚至后面的微波炉,还有你的，，对吧,这个电视智能音箱都作为它的一个外设,然后很方便的用这个手机作为一个边缘。
这是—个概念。所以,这个事情其实它主要解决的就是刚才我说的第二步就是咱们怎么样
从单个设备的智能化,然后到智能化设备的互联化，这是我们现在目前看到的事情,包括小米，包括苹果,包括华为这样的巨头的都在致力于这件事情。然后我们再看到一个比较典型的例子,就是在智能车联这个领域,其实是智能车联这个领域我们我们要比刚才我讲的toc端的这些家智能惑家店,S能是要提这个,能音视频这些领域,还要可能是要提这个
这个早一个阶段就是更不成熟一个阶段就是我们还在完成单车的非智能化到智能化的改造这么—个过程,其实我们现在正在做的就是把声个最传统的机械的车，也就是燃油,有变速
箱,有发动机,有底盘的这么一个纯机械的车，把它在新能源的这个这个车的基础上,把它改造成一个智能化的一个设备,包括智能座舱,就是和乘客,驾驶员之间的一个更加智慧的一个交互,还有就是在行驶过程中有辅助驾驶的功能，这个是第一步，就是我们需要把它变成一个从非智能化到智能化的设备这么一个过程,那么第二步我们需要做的是什么?
就是把它变成一个联网化,联网化,那就是说跟路之间要有协同,跟其他的车之间要有协同,这是第二步,那大家可以发现,其实我们的车还要在更早期的一个阶段,我还在完成第一步，那么在第一步和第二步都完成了以后，我们再再到第三步,那么第三步就是完成整个的这个人工智能化,就是在联网的基础上加入深度学习，然后加入这个各种各样的预判,，对加入这个,对于就是主人，各种各样生活习性的一个一个服务,变成一个更加这个人工智能的一个设备。
我举个例子好了，你比如说现在以华为的这个鸿蒙超级终端的概念,你可以很方便的用你的手机，用鸿蒙操作系统,把你周边的设备都连到你的手机上,然后把它当成你手机的外设进行控制，比如说你的空调
,你可以把你的手机直接和就是控制你的空调,你的手机上的操作面板就是控制空调的面板,这是一个道理。
那么再往后的人工智能化是个什么概念?
就比如说你在你在这个家里的地下停车库，它就定位到你要回家了,然后就自动可以把你的空调开到你的26度,这么一个舒适的状态，然后把你的热水烧好，你回家了以后就是一个非常舒服的一个一个状况,这就是再往下一步的一个一个状况,这是我想讲这个需求端的第二个特点，那么第三个特点是什么?
就是整体上我们需求端它的爆发,刚才我讲了，是从最早的突击端,然后到c端,再到b端,然后从单个设备的智能化到智能设备的联网化,再到这个人工智能化,它会有一个非常长的一个过程,所以这个行业的景气度，会持续一个比较长的一个过程,然后供给端的话。
我们主要推荐的是半导体里面的芯片,这芯片,其实这个跟iot相关的芯片主要分成两大类,一大类是这个逻辑运算控制类的芯片,，一类是这个就是通信完成通信功能的一类芯片,那我们先看，第一类就是完成逻辑运算控制的主要就是cpu，,还有就是一些cpu,然后和其他的芯片做成soc
然后还有一类,就是刚刚才我讲的通信类的芯片,这个通信类的芯片包括两大类,一类是局域网组网的一个一类芯片,还有广域网组网的一类芯片,那么局域网组网的一类芯片，主要就是包括wifi，蓝牙这个b这个大家都比较熟悉的,那么广域网组网的芯片，主要是nt，还有mc就是5g里面的一个物联网相关应用,，这是广域网组网的芯片那么大，大致是这么几类的公司
所以我们看好的标的，主要也是围绕这两类，一类是这个数数据传输类的，就是通讯类的,包括博通集成,乐星科技,包括恒玄,这都是这一类的公司,还有一类就是控制运算类的，包括全智科技,北京运政,这个瑞星微,这都是这一类的公司,所以我们这些公司我们都是比较看好的，那么供给端也有几个特点,请大家注意一下,那么第一个特点就是这是一个比较典型的一个大行业小公司,大家知道就是每年接入这个需要这个互联的需要控制的都是几十亿的设备,然后现在整个单个公司的市占率都很小,都是不到十个点，这是一个特点。
第二个特点,就是现在,我们在这类的芯片上跟海外，没有特别大的一个差距,大家知道，这类芯片,大家开玩笑叫屌丝,就是说不是特别高级的这个芯片，但是就是，但是这类芯片,我们跟海外没有特别大的差距,这是一个非常非常非常好的一个优势，因为下游的需求都在我们这儿,那如果是我们跟海外没有特别大的那个差距的话,就就是一个非常好的一个,有有有比较高增速的一个行业，第三个特点是大家知道,就是今年整体上这个芯片相对来说比较短缺,那么这一类公司,其实上半年拿产能相对来说比较困难,那我们觉得随着下半年，有一些这个产能的慢慢的释放出来了,会有一些,更多的产能倾斜到alt的这个领域,所以他们是一个因为会迎来一个比较好的一个量价提升的一个过程,所以我我觉得这个行业的景气,可能会分三个阶段。
第一个阶段是，就是从这个,有叫有价无量,就今年上半年价格很好,但是查不到产有价无量,然后到今年下半年既有价又有量,然后再到后面,即便这个半导体的景气周期过去，因为他们下了需求量很好,所以他们会有一个这个量非常非常好,但是价格
可育会略降,但是整个的增速还是非常好的这么一个状态,这是可能会经历这么几个阶段，
所以我们觉得景气周期会非常长,这些公司应该是在业绩的增速上都会有一个环比的一个不错的一个表现,所以,我们主要就是看好的这些标的主要是博通集成全智科技,乐星科技,瑞星微恒轩,恒玄科技
这是我们推荐的第一个方向就iot,我们另外就是整体上来讲,就半导体这个我再多讲两句,就半导体整体上来讲,整个设备的进击度也非常高，设备整个板块儿我们都看好,包括长兴长存这家大的厂嘛，他们这两年整体上的扩展应该还是比较快的,所以整体的资本开支,也是支撑设备的一个订单，会在未来的几年有一个比较高的一个景气度
另外一方面,我们可以看到这个设备这一块儿，就是整个国产替代的速度还是继续在加速的，所以从这两个角度来讲，我们认为整体整个设备就是半导体设备板块儿,他们不管是从这个资本开支来讲,还是从国产替代的角度来讲,应该都还是有一个,未来几年会有一个比较不错的清晰度
所以这个设备板块儿我们也是非常看好,那主要推荐的标的就是北方华创,中微公司和芯源微这一类的公司，就是在这几项大的方针后面的订单比较，透明度比较高的这几个公司
另外还得还有一个票,就是我们比较看好就是军工半导体这一块儿,因为军工这一块儿，整体上未来的在十四五期间,包括导弹飞机,这个度还是非常高,包括相关的cpu控制的芯片,还有一些存储类的芯片都会有一个比较不错的一个订单的表现,所以我们紫光国威还是继续推荐
所以整体半导体,我们推荐两个板块儿,再加一个紫光国微,一个板块儿就是aolt我们觉得这个进去都非常好，然后另外一个板块儿就是半导体设备，还有就是我们继续看好紫光国微,这是我刚才讲的第一个方向。
第二个方向就是跟这个车相关,那么跟车相关的其实主要有两个方向,大家可以去关注,就是第一个方向是新能源车跟新能源车相关的，其实我们延伸一下,就是跟新能源相关的
我们这个方向是非常看好的，因为你不管是从哪个角度,不管是从这看综合的角度,还是从技术发展的角度,还是从大家这个生活习惯本身,产品迭代的角度,我们觉得新能源都是一个比较不错的方向,不光包括新能源车,就是光伏,风电之类的,我们都看好，那么在新能源这一块儿,跟我们电子比较相关的其实就是功率器件,功率器件未来几年的景气度应该都非常好,也就说它因为它是涉及到就是所有需要电流,电压转换的时候,一个基础性的一个器件,包括二极管,三极管都是都是需要的
所以整体上我们觉得随着新能源这个行业的发展,整体这个功率半导体板块在未来几年都会有一个比较不错的一个发展，那么我们主要看好的是国内的几个龙头标的吧，包括华润微、士兰微，还有斯达半导，特别是像这个车这一块儿,像斯达半导，都是直接能给车,就就贡献芯片的这一类公司
然后这个我们比较看好,然后跟车第二个比较相关的方向,其实就是智能驾驶,刚才我讲了,就是说我们在这个智能驾驶的发展的路径上，会分为这么三个阶段
第一个阶段我们先完成从单车的非智能化到智能化,那么这个阶段主要涉及到的主要就是一个是就是智能座舱，首先要让乘客和驾驶员跟汽车交互的更加方便,然后能够更加舒服，这是一个方面智能座舱
另外一个方面就是,智能就是辅助驾驶,我们现在讲辅助驾驶,就是传感器现在还是比较相关性比较高的,就包括摄像头,毫米波雷达，激光雷达
然后第二个阶段就是刚才我说的就是车和车车和路之间的协同，可能更多涉及到vx相关,这个我们后面再看，所以跟车相关的一些标记，我们看好的是VR股份，VR, VR,因为它是车载摄像头的芯片的一个非常核心的一个供应商，后面这一块儿对公司来来讲应该有比较不错的一个表现。
第二个就是舜宇光学科技,这也是车载摄像头的这个镜头的一个核心的一个供应商,另外就是剐才跟aolt领域相关有两个标的,一个是就是全志科技它智能座舱的,这个soc芯片，它是有比较不错的产品,然后还有就是博通集成,因为他之前除了这个前装etc以外,它还有公司公告的有这个毫米波雷达和车戟的全球定位芯片，这两年应该也一直不断在研发,这是跟车相关的两块儿
我总结一下就是跟车相关的两块儿，我们主要看好的就是,一个是新能源,新能源车方方向,这个主要就是功率半导体,华为、士兰微十来为这个斯达半导,,另外一个方向就是跟这个智能驾驶相关的.主要推荐是VR,舜宇光学,全志,博通集成科技公司这是我想讲的第二个重点的方向
第三个我想讲的重点的方向就是消费电子里面的ARVR,因为VR的VR的话,那这两年出货量也不错,但是我们觉得如果说是颠覆人机交互的这么一个模式,对于整个消费电子行业未来五年有巨大拉动的应该是AR和mr,那么这个产品,应该还是以a公司的这个AR产品的出这个,这个出出来，会因为一个标志性的事件,那么这个产品可能会在明年出来
我们觉得应该是下一个革命性的消费电子的一个终端吧,ARVR区别,我简单讲一下,就是AR的话,相当于是这个能让你看到外界的基础上,当你看到外界是你眼畴捕捉的外界的环境,然后再叠加上一些显示这个比较典型的一个应用,就是车载的抬头显示hud,它通过这个设备的摄像头把外界的环境的数据全部采集进来。然后数字化到你的设备上,你也是可以看到外界的,但这个不是用眼睛看,这个是用这个摄像头捕捉的
它的优势在于什么?就是因为它捕捉到的外界的环境的数据全部都是数字化的.所以他可以可以直接来进行处理,但你眼睛看看到什么样就是什么样的,你不可能就是说用用你的眼睛进行,对于外界的一些信号,包括比如说颜色,形状进行一些改变,,这是两者的区别,那我们认为,整体就是消费电子板块,就是说黑暗这个事儿对于整个消费电子板块的一个影响可能会分两个方面。
第一个方面,就是因为现在整个行业大家质疑的是你的需求端没有新的逻辑,所以不给估值,不给估值,那么a出来以后。会让大家看到就是说我们人机交互的下一个革命性的创新的产品会出来,那么对整个板块儿的情绪和估值会有清楚,那么另外一方面就是这个产品确实,我们自己判断应该是可以卖到一个就是至少是一上亿或者几亿级别这么一个产品,当然这个需要时间,有可能需要三年时间,有可能需要五天,这样长的时间,但是整体上来讲,它对行业的整体的拉动怍用应该是比较好的,就说这个东西真正起来了以后,对于整体行业来讲，它会有一个比较强的一个拉动，就是说它会对于这些公司的业绩上会有一个体现,应该是分成分成这两步,那么我们认为,就是说现在目前这个时间点,就是在半年报前后吧,这是一个消费电子比较好的一个布局的一个时间点嘛,因为整体上大家对于行业还是对公司的预期相对来说都比较悲观了,因为今年上半年各种各样不利的因素也有很多,包括原材料的涨。
第二,这个大家都知道,然后包括汇率的一个,一个活动,一个人民币对美元的汇率,这个对于我们消费电子公司特别是从事这个,像类似的客户这种这种加工组装消费电子类的公司影响还是比较大的,另外还有就是本身产品的一些周期性,包括耳机产品的一些周期性,手机产品一些周期对公司会有影响
所以不管是对于整体行业上来讲还是对公司来讲,都是一个我觉得一个比较比较差的一个时间点,应该快过去了,所以我们认为就是半年报前后应该是比较好的一个国际消费电子的一个时间,那我们主要推荐的标的是立讯精密光学科技,，鹏鼎控股,这些公司在自己的经营层面,其实不管它股价怎么波动的,没有发生特别大的变化,再有这个公司本身现在估值也都不贵,是一个比较好的一个布局时点,那我们认为,整体上消费电子下一个主要的看点，应该就是这个产品,然后后续,他会作为一个把这个人机交互革命革命性的一个产品来把整个消费电子板块儿,首先是从情绪和估值上,然后再到公司业绩上都会有一个提升，这是整个消费电子板块，
所以。我们后面主要是看有三个方向，我是总结一下我们的研究，后面也主要是要这三个方向展开，
主要还是考虑到需求端要有新的逻辑，这个是比较重要的，因为我们看成长股要看它的成长性，它的成长性很大程度上来自于他行业的成长性，它行业的成长性，我们现在看的比较好三个方向：
第一个方向就是智能物联网里
第二个方向是汽车，包括新能源车自动驾驶。
第三个方向是这个消费电子里面的AR和mr
大概我们的这个下半年的策略就会围绕这三个方向展开，我们也会出一系列的报告，然后都是围绕这三个方向，也希望大家进行关注，谢谢大家
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
歌尔股份
S
移远通信
S
立讯精密
工分
9.77
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 5
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（3）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1