4季度
伍子昂
中线波段
2020-10-31 16:28:56
Q4风格“季节性”的资金行为解构研报发布日期: 2020-10-29 核心观点：四季度公募机构调仓行为对行业配置具有较显著影响A股在四季度尤其是11至12月的行情，具有一定的季节性和可预测性：一方面，三季报披露完毕后，11月至来年1月市场处于财报空窗期；另一方面，公募基金处于年底考核和新年布局的重合期，排名博弈、收益落袋、布局来年的资金需求相对特定。复盘2010-2019年，Q4上证综指上涨概率高于前三季；分三个维度看结构，低估值、价值股、金融股通常表现较强。随着公募基金定价权的提升，其Q4的调仓行为对行业轮动的影响显著，但中长期来看，随着基金体量的扩大，左侧布局的必要性提升，我们认为这一季节性将逐步抚平。今年11-12月，我们预计价值风格或强化。风险提示：基于历史数据统计的结果可能与未来的实际情况产生偏差；超预期的增量资金因素加剧市场波动；通胀超预期导致流动性收紧风险；中美关系、美国大选等不确定性因素导致的系统性风险。
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