中泰食品饮料: 白酒秋糖会反馈
王小明
长线持有
2020-10-13 13:33:44
1. 从中秋反馈来看，今年中秋旺季整体超预期，一方面体现在节前高端酒批价保持坚挺，另一方面体现在节后动销旺盛，库存去化进度较快，背后驱动主要是宴席快速恢复，婚宴喜宴、亲友聚会等场景显著增加，尤其在低线城市更为明显。
2. 报表方面，分价格带来看，我们预计高端酒三季报普遍有双位数增长，且报表端与实际发货较为匹配；二三线酒由于仍有库存去化压力，因此三季报报表增速将慢于实际动销，预计增长中枢在10%-15%左右。展望Q4，我们认为国内消费氛围已基本恢复，预计Q4白酒动销仍将维持良性势头，且按照往年经验在淡季控量之下名酒价格有进一步上行动力，我们继续看好高端酒淡季价格表现。
3. 秋糖速递:（1）高端酒茅五泸反馈最好，其中五粮液批价旺季坚挺在960元左右，四季度批价有望继续稳步上行，对行业发展具有重大意义；酱香热依旧是趋势，酱酒逐步走向细分，真年份酱酒概念频出。（2）经销商反馈整体动销超出节前预期，节前进货偏谨慎状态下动销旺盛，节后陆续有补货需求。（3）酒鬼酒内参酒规划年度翻一番目标，渠道反馈前三季度内参酒已完成年度目标70%-80%。汾酒截至9月汾酒圆满实现了市场预期目标，2020年要区域结构优化，省外市场占比要从40%再度提升。洋河的“梦之蓝M6+”核心经销商晚宴吸引近300名经销商，渠道反馈梦6+在江苏省内已经成功，全国化布局初步完成。古井贡酒渠道反馈动销很不错，报表预计有双位数增长。
4. 标的方面，我们继续重点推荐茅台、五粮液、老窖、古井、今世缘，关注口子、洋河等公司改善机会。
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