磷化工大涨

今日，磷化工指数暴涨9.2%，成为全市场涨幅王。其中，川金诺大涨14%，司尔特、川发龙蟒、芭田股份、云图控股、兴发集团、云天化、川恒股份纷纷涨停。

磷化工今天爆发的短期催化原因为云南减产

长期的核心催化是新能车对于磷酸锂铁的巨大需求

今年8月，磷酸铁锂电池产量同比增长268.2%，2021年出货量同比增长有望超200%。这进一步造成磷资源的短缺。

随着磷酸铁锂需求快速增长，上半年作为磷酸铁锂主要前驱体的磷酸铁供应紧张，价格也因此一路走高，盈利能力向好，企业纷纷启动扩产，多家钛白粉、磷化工企业也宣布进军磷酸铁乃至磷酸铁锂。根据百川数据显示，截至2021年7月，国内磷酸铁总产能达35.1万吨，根据对公开披露信息的不完全统计，预计到2022年年底，有明确时间表的磷酸铁扩产产能将达58.5万吨，而规划产能更是高达三百万吨以上。其中磷化工企业规划产能超100万吨，成为磷酸铁行业的一股重要力量。

在铁源方面，目前部分磷酸铁企业选择通过铁片和硫酸反应自行生产硫酸亚铁，如湖南雅城，优点是产品纯度高，副产物少，但成本较高。还有一些企业直接购买钛白粉企业所副产的硫酸亚铁，优势是成本低廉，但需要与钛白粉企业之间有比较合理的运距，且需要对其进行除杂后才能够使用。随着磷酸铁产能不断扩大，对硫酸亚铁的需求增多，钛白粉企业副产硫酸亚铁价格也水涨船高，目前已经达到300元/吨，未来不排除还有进一步上涨的可能。

对于磷化工企业，由于其在磷酸生产中要大量使用硫酸，因此往往均配套有大规模的硫磺制酸或者硫铁矿制酸装置，这使得其在使用铁粉/铁皮制备硫酸亚铁时在硫酸成本和供应方面具有一定的优势，特别是对于具备硫铁矿制酸装置的磷化工企业，在获得硫酸的同时，还可以得到成本低廉的含铁量60%左右的黑渣，充分利用后可以极低的成本制备硫酸亚铁。据百川资讯数据显示，上半年在扣除硫铁矿制酸副产的铁渣的价值后，硫铁矿制酸的成本长期在100元以下，进入8月份后成本甚至为负。此外，由于磷化工与钛白粉生产具有高度的互补性，一些磷化工企业往往与钛白粉企业保持较近的距离甚至同处一个园区，这些磷化工企业也可以选择直接购买钛白粉企业所副产的硫酸亚铁，相比于其他企业也可以节省运费。

基于以上，钛白粉企业未来有望在磷酸铁锂产能扩张中受益。

中核钛白

数据显示，今年上半年，中核钛白业绩大幅提升，实现主营业务收入26.10亿元，同比增长59.36%，归母净利润6.57亿元，同比增长167.89%，超去年全年净利润。同时，公司盈利能力得到大幅提升，上半年毛利率为38.30%，同比增长7.90%。

至于业绩增长的原因，中核钛白表示，上游主要原材料钛矿、硫酸价格的持续走高以及下游需求的持续旺盛致使公司主要产品钛白粉的价格持续走高，中核钛白上半年的钛白粉销售价格处于行业最高水平。

中核钛白在“十四五”期间提出了通过内生增长、外延并购的战略手段，聚焦“资源、钛化工、新材料、新能源”四大业务板块，循环经济就与钛化工、新材料、新能源三大板块息息相关。

“目前中核钛白的循环经济总体分为4个项目进行投资和规划，其中两个项目是钛化工板块，即钛白粉的扩产，还有两个是磷化工项目，即水溶性磷酸一铵水溶肥和磷酸铁锂，也也就是此次公示的相关项目。

中核钛白拟通过全资子公司甘肃东方钛业有限公司投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目。磷酸铁锂项目环评已通过专家评审会，正在履行取得批复的行政审批流程。

中核钛白表示，通过发展循环经济，不仅可以实现现有主营业务硫酸法钛白粉的清洁生产，有效降低钛白粉制造成本、实现副产品废酸、硫酸亚铁的高效增值利用，循环经济也会形成以动力电池正极材料为主的最终产物，为后续可持续发展及盈利能力的提升打下基

础。