柏楚电子年报预告点评：实现持续高速增长，行业有望逐步见底回升【天风机械】-韭研公社

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柏楚电子年报预告点评：实现持续高速增长，行业有望逐步见底回升【天风机械】

韭菜篮子

2022-01-26 11:25:24

公司21年业绩整体表现优秀，经财务部门初步测算，预计公司2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润56,000.00万元左右，与上年同期相比，将增加18,940.71万元左右，同比增加51.11%左右。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润52,400.00万元左右，与上年同期相比，将增加21,989.30万元左右，同比增加72.31%左右。公司Q4业绩持平，但扣非仍然实现了两位数增速。公司四季度利润为0.94亿元，同比呈现持平，扣非归母净利润为0.98亿元，同比增13.61%。四季度增速环比有所下降，我们认为主要系行业需求转弱的影响。激光加工行业一方面受限电的影响，一方面受原材料大幅涨价影响（下游激光加工商前期囤货、钢材盈利大、导致年底加工积极性弱），Q4本应该为行业旺季，但本年度旺季不旺，按照锐科的指引，Q4需求为Q2的70-75%左右，而往年为90-95%。公司扣非净利率预计同比有所提升，本期非经常遜于去年同期。根据我们的产业链调研，我们估计公司季度收入约为2-2.1亿左右，单季度净利润率为44.76%-47.00%，扣非净利率为46.67%-49.00%。而2021Q4公司单季度净利率为50.54%，扣非净利率为47%。我们估计21年四季度净利率相较于去年同期有所下降，主要系非经常的扰动（投资收益去年为600万左右），扣非净利率的提升仍体现公司稳健的盈利能力。我们基于最新情况，重新调整盈利预测模型，预计公司21-23年归母净利润分别为5.6、7.5、10.3亿元，考虑股权激励费用为5.9、7.6、10.3亿元，当前市值对应估值分别为60.5、47.1、34.7X，维持买入评级。

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