结合 2018 年 2 月至 12 月和 2021 年 2 月至 3 月的两轮复盘，市场回调期间北上 资金逆势买入的赛道，往往在市场回暖后实现超额收益。换言之，北上资金对赛道的 选择具备一定的前瞻性。 

基于此，我们对近期市场调整中北上资金逆势加仓的赛道进行梳理，选取时间为 2022 年 1 月 1 日至 2 月 25 日。

在行业分类上，为了更好的契合当前的投研需求，我 们对上市公司进行了指数再分类。具体来看，在科技、消费、周期三大板块中筛选出 69 个细分行业，并优选 566 家公司。根据我们所划分的赛道，观察 2022 年以来北上 资金的持股金额变化。

 我们将北上资金增持定义为北上资金持股金额变动高于“行业涨跌幅+5%”；将 减持定义为北上资金持股金额变动小于“行业涨跌-5%”；将股价与北上资金趋势一致 定义为北上资金持股金额变动介于（行业涨跌幅-5%，行业涨跌幅+5%）区间。

 ❑ 积极关注：市场调整但北上资金增持

消费板块股价回落但北上资金增持的赛道是：新零售、游戏、家居、食品、啤 酒、乳制品、化学原料药和物业，北上资金超趋势增持的赛道是：生猪养殖。 

科技板块股价回落但北上资金增持的赛道是：光伏储能、IGBT、半导体设备、 电动车上游和电动车下游。 

周期板块股价回落但北上资金增持的赛道是：纸制品，北上资金超趋势增持的赛 道是：贵金属、工业金属、稀土磁材、煤炭、银行和保险。

 ❑ 多数赛道：股价与北上资金趋势一致 

 消费板块北上资金减持超过股价回落的赛道是：服装、小家电、电影、医疗器 械、创新药和中药。 

科技板块北上资金减持超过股价回落的赛道是：光伏设备、光伏下游、 5G 基 建、物联网芯片、半导体材料、卫星互联网、数据中心、信创和机器人。

 周期板块北上资金减持超过股价回落的赛道是：工程机械和装配式建筑，股价上 涨但北上资金减持的赛道是：陆运交通。

 ❑ 北上资金逆势加仓赛道：盈利和估值 其余细分赛道的北上资金持股金额与股价趋势保持相对一致。

 消费板块：化妆品、白酒、免税、厨卫家电、白电、酒店、调味品、医药外包、 中药和快递。

科技板块：物联网模组、半导体封测、泛模拟、云计算、人工智能、国 防装备、金融 IT、消费电子、车联网、风电和电动车中游。周期板块：房地产、航 空、油气、汽车零部件、钢铁、建筑材料、化工、环卫和机场。