事件： 公司发布2022年一季报：2022Q1公司实现营收5.91亿元，同比-5.46%，实现归母净利润2.08亿元，同 比-5.02%，实现扣非归母净利润1.97亿元，同比-5.35%。 点评： 

【定型碳纤维产品降价、疫情因素导致业绩短期下滑，不改长期向好趋势】1）碳纤维及织物：22Q1实 现收入3.84亿元，同比+6.78%，尽管定型碳纤维产品价格在21年降幅的基础上进一步下降，但新产品贡献 的增加基本弥补了降价的不利影响，经过连续两次降价，该定型产品价格趋于稳定；2）风电碳梁：受物流 影响导致少量订单损失以外保持基本稳定，22Q1实现收入1.41亿元，同比+2.05%；3）预浸料：22Q1实现 收入0.48亿元，同比-55.77%，主要系上年同期贡献较大的风电预浸料订单结束、本期新增业务暂时贡献有 限，同时疫情导致物流中断、部分订单损失也有较大影响；4）复合材料制品：受停工停产、延迟交付影 响，22Q1实现收入997万元，同比-33.38%；5）装备制造业务：22Q1实现收入679万元，同比 +101.54%。 【股权激励计划推出，绑定企业核心人才】公司发布2022年限制性股票激励计划草案，本次激励计划拟向 138名公司中高层管理人员、核心骨干等授予限制性股票数量合计625万股，约占公司总股本的1.21%。本 激励计划业绩考核年度为2022-2025年，业绩考核目标值为：以2021年净利润为基数，2022-2025年净利润 增速不低于15%/40%/70%/100%。假设公司 2022 年5月首次授予，则2022-2026年成本摊销费用总计 9721.61万元，22-26年摊销费用分别为2728/3493/2026/1135/340万元。

 【各在建项目有序推进，公司发展迈上新台阶】根据公司此前公告，在建项目方面，公司预计内蒙4000 吨/年碳纤维于22年内投产，高端产品方面在建30吨/年M55J产能，同时拟推动产线技改用于生产 T800/T700产品，公司预计亦将22年内完成；碳梁方面，公司预计 22年底将新增170万米产能；预浸料方 面新增的85万平方米产能待验收完毕即可投入使用。公司通过收购威海光晟进入航空发动机缠绕壳体领 域，进一步加强复合材料应用领域布局，国内碳纤维产业链的领先地位得到进一步稳固。

 维持盈利预测，预计2022-24年公司整体归母净利润分别为9.26/11.47/14.01亿元，对应当前股价PE分别 为23/19/15倍。考虑到公司受益于航空航天、高端装备及民用领域对碳纤维需求的稳定增长，维持买入评 级。