记者 | 张桔 曹井雪

“头部基金”标配“头部公司”

贵州茅台、五粮液、泸州老窖获青睐

目前，公募基金中报披露已落下帷幕。虽然诸如十大重仓等信息在二季报中已经呈现，但是中报中完整版的持仓披露还是纠正了此前投资者的很多错觉。比起二季报时似乎科技成长独占风头的印象，全部的持仓数据还是佐证了核心资产的王者地位不可撼动。

根据天相投顾基金中报统计，在基金中报累计净买入金额前20位的股票中，贵州茅台和五粮液两大白酒龙头毫无悬念地排在前两位，其中白酒龙头茅台净买入约255亿元，五粮液净买入约181.84亿元。在第三位宁德时代之后，泸州老窖、东方财富、海康威视等“茅指数”股票排在四到六位，同样招商银行也排进了前十位。当然不可否认这里面有标的体量的原因，但也从一个侧面反映出投资者对头部公司的认可（见表2）。

而在Wind所披露的中报全部持股汇总中，按照持股总量来看，主要是大众熟知的白马蓝筹，比如排在前五位的股票都超过了20亿股，它们分别是分众传媒、京东方A、工商银行、紫金矿业、农业银行，此外包括保利地产、万科、交通银行等价值蓝筹也都名列前茅。记者了解到，多数基金对它们是“类指数化”的打底配置，虽然它们不一定能在十大重仓中占据一席之地，但是一定会在完整版本的持仓名单中上榜。

而从头部明星的完整持仓来看，对于头部公司不离不弃的长期坚守才是收获复利奇迹的基石。以富国天惠精选成长的老将朱少醒为例，虽然完整版的持仓个股名单已经突破了200只，但是真正持仓占比超过1个百分点的只有34只，这其中占据优势的还是沪深300好股票，比如贵州茅台、格力电器、五粮液、伊利股份、青岛啤酒、招商银行等。

这其中，朱少醒对好股票一路加仓，最为典型的就是贵州茅台。他最早买入大约要追溯到2012年，而最近几个季度基本是直线加仓：从2020年一季度时持仓大约30万股一路上扬，中间虽然有过从60.03万股小幅减仓至58.20万股，但是今年以来的两个季度持仓分别增至80万股和88万股。在这9年持仓期间，贵州茅台从大约130元/股一线推进到最高2608元/股。

当然，朱少醒也在好公司细分赛道上挖掘景气度提升的行业，中报显示，他与张坤一样是左手白酒、右手啤酒的配置策略，比如富国天惠精选成长二季度增持青岛啤酒大约436万股，成为公司第四大流通股股东。同时，朱少醒同期还增持珠江啤酒大约1100.79万股。

与朱少醒相比，千亿军团中的刘彦春对头部公司也充满“执念”。以他管理的景顺长城新兴成长为例，基金中报显示，截至6月30日，在总共94只持仓股中，持仓占比超过1%的约有17只，这些标的几乎全部来自于沪深300中的核心资产：它们分别是中国中免、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、迈瑞医疗、药明康德、海大集团、海康威视、山西汾酒、晨光文具、古井贡酒、爱尔眼科、海天味业、伊利股份、长春高新、恒瑞医药、美的集团。

总体来看，《红周刊》记者统计发现，在基金对贵州茅台连续多个季度重仓案例中，截至今年二季度末，张坤管理的易方达中小盘、胡昕炜管理的汇添富消费行业和刘彦春管理的景顺长城新兴成长的重仓股中，对贵州茅台连续重仓的季度数分别达到了33个季度、21个季度和17个季度。在顶流基金对五粮液和招商银行的连续较长持有方面，五粮液被易方达中小盘连续持有了28个季度，期间股价涨幅超过14倍；招商银行被劳杰男管理的汇添富价值精选连续持仓17个季度，期间股价涨幅达到212.02%（见表3）。